目前公司库存清理完毕，基本面完成筑底，我们看好新管理层上任带来的积极影响与未来的高成长性。2、酒鬼酒将重建营销团队并利用中粮入驻带来的渠道资源。公司已公告委托中国食品3 个亿的关联交易计划，对于公司6 亿的销售基数将是较大的提升。公司在渠道协同的过程中将重新建立销售团队，与中粮之前的葡萄酒销售团队分开，只借用原有渠道。合作通过互补的方式，原酒鬼酒的销售渠道不变，空白市场通过中粮的渠道与原渠道进行嫁接。渠道资源的整合是中粮入驻带来的一大优势，值得期待。
    具备品牌基础，聚焦酒鬼系列带动其他品牌1、酒鬼酒是湘酒第一品牌，未来有望借助品牌力在大本营市场重新崛起。湖南有几百亿的白酒市场，近年来也吸引不少知名品牌将湖南作为战略市场定位。酒鬼酒是湘酒第一品牌，在湖南有深厚的底蕴与区域优势，公司目前6 亿的收入规模，市场占比较低，发展空间很大。新管理层有志于将酒鬼酒打造成湖南的标志性酒企，在市场份额上形成优势，但尚需时间。在湖南之外，酒鬼酒将以湖南人聚集度高的地区作为突破口。
    2、聚焦酒鬼系列，带动内参、湘泉发展。公司2012 年销售额达到高峰16.5 亿元，其中核心的酒鬼系列13.8 亿元，占比近84%，有深厚的品牌基础。深幅调整至2014 年，销售额回落至3.9 亿，酒鬼系列下滑至2.3 亿元，占比不到59%。2015 年公司销售额开始回升，6 亿元中酒鬼系列销售4.7亿元，占比78%，同比增长109%。公司未来战略将仍以具有品牌基础的酒鬼为核心，带动湘泉、内参两个品牌共同发展，同时将提高湘泉价位段顺应消费升级，以及砍掉众多小品牌。公司16Q1 收入利润分别增长3.7%、48.5%，预收账款1.58 亿同比下降 5.3%，主要由于去年同期一季度高基数，同时去年年底年底结算，增速略有放缓。但是公司中高端产品继续恢复高增长，产品结构升级带动净利率提高5PCT 至15%，但离历史最高点30%还有较大提升空间。我们认为16 年是公司重建渠道、聚焦和重塑品牌、重组团队的一年，预计公司2017 年业绩开始好转，2018 年开始业绩高增长。
    投资建议
    现在酒鬼酒与10 年相似，我们看好新管理层上任后对公司的积极影响，预计16-18 年EPS0.36/0.56/0.88，目前股价估值53/35/22 倍，短期估值略贵，但是看好公司未来业绩的爆发性，给予买入评级。
    风险提示
    新管理层经营效果不及预期；资源整合不及预期；食品安全问题。