公司预计全年业绩为亏损2500-4500 万，主要由于旅游地产业绩低于预期，再加上处于建设期和市场培育期的项目持续亏损以及全年管理费用和财务费用的上升。盈利能力方面，公司前3 季度实现毛利率和净利率分别为54.5%和0.9%，同比分别提高2.1 和下滑1.1 个百分点。其中3 季度毛利率和净利率分别为59.9%和13.4%，同比分别下降0.9 和7.9 个百分点。期间费用方面，公司前3 季度期间费用率为41.48%，同比增长3.9 个百分点，销售费用率、管理费用率分别上升1.2 个和2.9 个百分点和下滑0.2 个百分点，销售费用上升主要由于崇阳项目加大营销宣传。
    未来看点：外延扩张持续推进，大余湾、雁荡山两大新项目值得期待2.5 亿增资黄陂大余湾项目，有望成为武汉周边游首选： 9 月28 日，公司计划增加投资2.5 亿元，在前期已完成投资6496 万元的基础上，推进黄陂大余湾古村落景区项目。大余湾项目规划控制范围约3500 亩，项目分两期开发，一期建设大余湾古村落景区项目，二期将在一期的基础上继续商业配套区和其他山地运动项目建设，同时根据市场规模开发田野牧歌休闲度假社区旅游地产项目。计划总投资3.11 亿元，建设期2 年；投资回收期11年，预期20 年平均年收入为8122 万元，平均年净利润1852 万元，预期内部收益率为11.46%。大余湾古村落项目有望成为武汉周边游首选，项目未来盈利前景可期，有望借助在旅游开发上的管理优势，利用良好的自然条件，布局乡村旅游, 增强品牌影响力。
    雁荡山30 亿元旅游项目，签订框架协议： 9 月24 日，公司与温州市雁荡山风景旅游管理委员会签订了合同书，合作进行雁荡山旅游综合项目的投资开发。项目规划范围包括雁湖岗、飞泉寺、灵峰南坑等6 处景区景点以及大龙湫-雁湖岗索道、灵岩-方洞观光缆车等区域，三至五年将完成项目投资约20 亿元人民币，合作开发经营期限为40 年。具体项目在建设条件成熟、具备开工条件后，2 个月内启动投资建设，力争两年内完成并正式运营。
    雁荡山项目对公司掌控旅游资源、丰富品牌内涵、提升企业形象，以及营造未来发展空间有较大意义。加上雁荡山旅客不断攀升，15 年游客达525.98万人，同比增长15.7%，旅游消费潜力大。
    景区资源丰富，持续受益周边游，新项目带来长期看点
    公司作为景区类上市公司中稀缺的全国性布局的民营企业，异地扩张能力突出。公司未来盈利提升来自：（1）受外部交通条件改善及内部市场营销不断优化，公司主营业务增长稳健，地产结算等影响下有望实现扭亏为盈；（2）公司着力打造“索道+景区+三特营地”为一体的田野牧歌品牌，逐步向休闲度假及多元化旅游发展，长期将受益于周边游快速增长，而大余湾、雁荡山两大新项目禀赋优质、市场前景乐观，带来长期增长看点；（3）外延并购：此次枫彩收购事项，无论最终成功与否，预计均无碍公司布局城市周边休闲游的发展战略，而大股东当代集团后续也有望通过资本运作提高持股比例，未来资源整合值得期待。预计公司16-18 年EPS 分别为-0.19元、0.33 元、0.40 元，维持“买入”评级。
    风险提示：定增项目进展不及预期、培育项目盈利改善低于预期；旅游地产业绩低于预期，建设期和市场培育期项目持续亏损；自然灾害、极端气候变化等风险。