明星项目梵净山如期高增长，猴岛迎来猴年小高峰：梵净山在外部交通改善继续释放的情况下，上半年业绩超预期，实现营业收入5,306.97 万元，同增28.75%；净利润1,369.77 万元，同增121.71%；在猴年概念拉动下，猴岛迎来高峰，上半年猴岛公园营业收入1,768.41 万元，同增45.15%；净利润630.68 万元，同增343.37%；索道公司营业收入3,257.51 万元，同增28.21%；净利润1,679.72 万元，同增43.71%。尽管三季度雨水仍略有影响，但纵观下半年，梵净山和猴岛随着利好继续深化、名气不断打响及各自旺季来临，仍有望保持较高增长。
    崇阳温泉略低于预期，下半年关注地产推进情况：崇阳温泉项目受培育期成本及宣传费用上升等影响，收入利润贡献略低于预期；下半年崇阳地产项目开售，其推进及销售情况亦将成为公司业绩能否扭亏的关键因素之一。
    公司定增项目迫切性与日俱增，静待枫彩项目落地：在（1）提高大股东的控制权（2）提升公司业绩，特别是短期的持续盈利能力（3）解决公司资金紧张的现状，为后续在建及拟建项目筹集资金，降低财务压力的三大迫切需求推动下，公司定增项目的时间窗口正逐渐临近，静待枫彩项目落地。
    财务预测与投资建议
    预计公司16-18 年EPS 0.22/0.38/0.60 元，每股净资产7.16/7.53/8.14 元（原预测7.22/7.62/8.25 元）。参考景区类可比公司平均估值水平，给予公司2016年4.8 倍PB，对应目标价34.35 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    定增项目、地产及培育项目不及预期、交通改善推迟、重大自然灾害等