①公司旗下各景区表现各异，原有景区大都保持快速增长，但新景区仍处于培育亏损阶段。②公司深入拓展“田园牧歌”品牌休闲度假景区战略不变。③虽然收购枫彩生态中止，但我们预期公司仍有望和当代集团合作在资本运作和资源协同整合上有所进展。维持2016/17年EPS 为0.27/0.38 元，对应目标价35.49 元，增持。
    业绩简述：2016H1 公司实现营收2 亿元/+17.28%，归母净利-2819万元/+3.83%，对应EPS 为-0.2 元，业绩表现基本符合市场预期。
    各子公司经营表现不一，培育仍在进行时。①主要子公司保持良好增长：华山索道营收4057 万元/+5.1%，净利1377 万元/+0.33%；梵净山营收5307 万元/+28.75%，净利1370 万元/+121.7%。②新项目仍处于培育亏损阶段：净利咸丰坪坝营-604 万元、崇阳隽水-635 万元，崇阳旅业-959 万元。③地产上半年尚未有收入结算，预计下半年结算后将有效增厚公司业绩。
    主业仍有改善和发展空间，枫彩收购中止不改公司外延发展预期。
    ①公司2016 年整体战略将做优做深现有景区资源，实现主营业务扭亏减亏。②未来公司发展定位仍是聚焦周边游、周末游游客，打造具有“田园牧歌”品牌效应的休闲度假景区。③枫彩生态因无法按时完成评估等原因中止，但我们预计大股东当代集团仍有望与公司积极实现资源和资本的协同整合。
    风险提示：枫彩生态协同效应不及预期，景区遭遇自然灾害的风险。