梵净山、猴岛公园和索道、千岛湖增长靓丽，公司经营呈现逐渐好转趋势。公司同时预告前三季度亏损300 万-900万元，上年同期亏损1089 万元。
    梵净山增长靓丽，“猴年”猴岛火爆。受益于交通改善、品牌影响力提升，梵净山如期快速增长，上半年收入5307 万元（+28.75%）、净利润1370万元（+121.71%）。猴年猴岛客流火爆，公园营收增45.15%、利润增343.37%；索道收入增28.21%、利润增43.71%。千岛湖营销效果显现，收入增12.68%、利润增31.13%。华山索道经营平稳，收入增5.11%、净利略增0.33%。坪坝营、崇阳公司、克旗旅业尚处建设培育期，目前仍然亏损。上半年公司在梵净山、猴岛等明星项目良好增长带动下整体减亏，下半年成熟项目料将继续稳定贡献利润、培育项目逐步减亏，同时旅游地产（崇阳隽水河）开售有望拉升整体业绩，保持盈利平稳。
    投资文旅项目，华山再增亮点。公司近日公告投资6 亿元与华阴市政府合作开发老腔故里文旅项目，包括以关中文化为背景的小吃、购物、休闲文化体验区；以老腔故里为基础的文化演艺活动；民宿及特色精品酒店。公司掌握华山索道核心资源，在已盈利项目中贡献最大，但二索对其分流负面影响始终存在，该项目有望助力公司卡位优质资源，丰富旅游业态，促进产品升级。公司近年来在文旅项目开发选择上趋于谨慎，避免早期快速扩张造成的精力分散和资金匮乏，有助于经营的平稳；且项目多由当地政府背书，在资源获取和建设进度上有一定保障，我们看好未来发展空间。
    重组尚存不确定性，资本运作方向不改。公司5 月底向证监会申请中止审核重组方案，目前仍在准备再次申报材料，此次收购能否达成尚存在不确定性。当代集团2013 年入主至今股权比重维持在相对低位（15.65%，仅高于国资二股东3pcts），大股东提高股比、公司建设资金紧缺、盈利状况改善等诉求始终较为迫切。因此，倘若此次重组受阻，我们判断公司大概率将启动新的资本运作，目前不到40 亿市值想象空间广阔。
    风险因素：新项目培育不达预期，扩张中管理及人才短缺风险等。
    盈利预测、估值及投资评级。公司经营向好趋势明显，但考虑到定增资金暂难到位，公司仍面临较大费用压力，我们调整2016-2018 年EPS 预测为0.34/0.41/0.46 元（原为0.5/0.65/0.75 元）。公司旗下休闲景区资源储备丰富，有望充分受益于旅游消费转型升级需求释放。资本运作下市值增长潜力巨大，建议持续关注重组推进情况以及后续内生、外延拓展机会，维持“增持”评级。