以索道为核心的观光型自然景区开发，模式已成熟，代表性的作品如梵净山、猴岛等；对全域旅游（“田野牧歌”）探索多时，发展模式正日趋完善，如崇阳隽水河、克什克腾旗、武汉大余湾等。
    高铁网，激活旗下景区的潜在价值。公司所控制的10 余个景区，2020 年之前基本通高铁；目前这些景区年游客量大多不超10 万，相信高铁通车之后，将呈几何级数的增长，梵净山是成功的范版。游客的增长，这些景区的潜在价值将被激发；公司目前总市值33 亿，市值空间大！旅游主业业绩拐点明确。2015 年扣非净利亏损2583 万元，比2014 年减亏1773万元（2014 年亏损4357 万元）；2016 年一季度，我国绝大多数景区游客增长喜人，梵净山又受益高铁通车，我们相信业绩改善的趋势将持续。公司2016 年经营目标：收入6 亿元（+40%），权益利润3000 万（增加5583 万元），从经营目标看，公司对于业绩改善也是信心十足。
    目前制约公司发展的最主要因素有以下两个。随着收购枫彩及向大股东配套募资方案的推进，大股东持股比例低的问题有望得到解决。如若大股东持股比例显著提升，且公司资本金进一步充实，恰逢高铁通车的陆续到来，公司有望进入新的发展阶段；即使收购枫彩不成功，我们相信大股东也会想方设法提升持股比例。
    （1） 旅游业投资回收期长&公司资本金不足的矛盾。旅游目的地开发耗资较大，且投资回收期较长；而且公司“田野牧歌”系列尚处摸索阶段，投资风险在所难免。公司权益资本规模较小，2015 年末权益仅9.6 亿，付息的流动负债约6.5 亿元。资金期限错配问题较为突出。
    （2） 大股东持股比例低：第一大股东武汉当代集团持股比例不足16%，控股地位不够牢靠，也限制了公司的融资能力，反过来阻碍了第一个问题的解决。
    不考虑收购枫彩生态，我们预计2016-18 年经营性利润分别为3443、5521、9022万元，其中旅游地产贡献200、900、1150 万元。公司长期投资逻辑成立、业绩拐点也较为明确，目前总市值33 亿，中长期看市值空间大。虽然16PE 近100倍，但鉴于未来5 年是资源潜在价值释放的黄金期，且景区潜在价值不完全在账面资产体现，我们认为公司PB 不应低于行业总体水平；按2015 年末每股净资产6.91 元/股，给予PB 4.5 倍，目标价31 元（按最新财报，剔除负值，旅游行业整体PB5.26 倍，中位数4.49 倍）。
    风险提示：经济大幅下行对旅游需求的冲击、突发事件对旅游的冲击、市盈率较高、系统性风险。