现阶段业绩主要由“索道+景区资源”贡献， 15 年起主业逐步度过培育期，业绩拐点临近。
    资源成就竞争优势，“小市值+大资源”潜力巨大。公司坐拥全国9 个省市近30 个景区的核心资源，进入成熟期可带来10 亿营收、近2 亿的净利润，对应目前仅30 多亿的小市值，公司度过培育期成长空间巨大。
    中短期：各景区交通持续改善，明星项目保持高增长，更多项目有望扭亏。
    梵净山项目交通带动仍将保持高增长；猴岛项目猴年迎来小高峰，浪漫天缘业绩提升，和猴岛的协同效应正在显现；崇阳温泉项目表现强势，地产项目有望下半年开售，增厚业绩；16-18 年，坪坝营及克旗项目或将完成主体建设并迎来交通利好，实现扭亏；各地三特营地项目亦有较大潜力。
    中长期：公司拥抱休闲游趋势积极转型，未来周边游大有可为。公司田野牧歌品牌着力打造“索道+景区+三特营地”为一体的综合型旅游目的，将进一步提高公司各资源的利用效率；同时，围绕武汉大本营及“京津冀+长三角+珠三角”等主要城市的周边游已初见规模，未来将带动公司再上新台阶。
    我们与市场观点的差异：（1）公司大股东资本运作能力出众，在道博股份等平台已得到验证，三特与其小市值等特质相像，未来值得期待（2）枫彩事项本质上不会改变公司投资价值，从时间角度而言，公司通过资本运营解决三大问题的迫切性将不断提升（3）我们在市场第一次测算了公司已开业和已开工项目的空间，谨慎预计公司未来业绩有翻倍以上空间。
    财务预测与投资建议
    我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.28 元、0.40 元和0.62 元，预计公司2016-2018 年每股净资产分别为7.22 元、7.62 元和8.25 元，参考景区类可比公司平均估值水平，给予公司2016 年4.8 倍PB，对应目标价34.45元，首次给予公司“买入”评级。
    风险提示
    定增项目、地产及培育项目不及预期、交通改善推迟、重大自然灾害等。