评论：
    与雁荡山战略合作打开外延项目新局面，维持增持评级。①雁荡山交通便利且处于东部发达地区，旅游消费潜力大。②投资规模较大，且本次合作将实现各类景区旅游项目的综合开发。③公司外延项目选择思路有所开拓，前期经验积累带来一线景区合作机会，业绩新贡献可期待；同时现有主营业务2016 年有望持续扭亏减亏。维持2016/17年EPS 为0.27/0.38 元，对应目标价35.49 元，增持。
    雁荡山属于5A 景区，且位于华东交通便利地区，旅游消费潜力大。
    ①雁荡山是国内著名5A 景区，总面积达450 平方公里，隶属浙江温州境内，拥有国家地质公园、文化、自然风光的旅游价值极高。②目前已有高铁站直达山脚，高铁已连通长三角主要城市，周边游十分便利。③雁荡山景区游客、收入保持快增，2016H1 游客人次270.6 万人次/+28.48%，门票收入5664 万元/+24.43%，旅游消费挖掘潜力巨大。
    投资规模大，建设进度有约束。①本次合作目标为在3-5 年内投资约20 亿元，较公司之前的“田野牧歌”项目金额由明显提升。②首个具体项目在建设条件成熟、具备开工条件后，2 个月内启动投资建设，力争两年内完成并正式运营。③项目40 年期限届满后双方有优先合作权，体现长效合作机制。
    公司与著名景区合作跳出索道领域，打造综合旅游开发。①公司此前与著名景区合作均已索道建设为主（华山、梵净山、千岛湖等），本次合作除了包括大龙湫-石门-雁湖岗观光索道项目、灵岩-方洞观光地轨缆车项目外，还包括雁湖岗-石门景区景点、飞泉寺-筋竹涧景区景点、真际寺-灵峰南坑景区景点、朝阳山庄精品酒店等，具体项目包括客栈民宿、各类休闲度假类旅游产品，合作范围大大延伸。②我们认为此次合作表明公司借助原有索道建设和“田野牧歌”系列休闲景区积累的丰富经验，向国内一线旅游目的地布局；一方面是掌控优质旅游资源，另一方面也希望在短期内给公司贡献业绩。③公司现有储备项目也将逐步度过培育期，公司有望迎来业绩拐点
    风险提示：合作后续事项审批遇阻，景区遭遇自然灾害的风险。