单三季度财务费用下降338.9万，主要是偿还银行借款6.35 亿，利息支出下降所致，单三季度毛利率略微上升0.34 个百分点，三季度销售收入的增加和毛利率的提升，带动净利润出现较大幅度上升。三季度末，预收款较年初下降46.73%，主要是因为预收销货款减少，前三季度由收入增长带动经营活动产生的现金净流量同比增长7.57%。
    2. “十年-西北王”加速市场拓展
    公司作为甘肃省第一大白酒品牌，区域龙头地位明显。随着公司“十年-西北王”战略目标的推进，省外市场拓展也取得明显成效，根据中报显示，上半年省外市场营收增速高达110%，公司依托甘肃，市场向外扇形辐射，省外市场有望保持进一步快速增长。
    3.盈利预测
    我们认为公司IPO 之后，随着“优质酒酿造技术改造项目”推进，公司产品结构还将进一步得到改善，盈利能力也将进一步提高。
    此外，公司上市仅3 个月便开始谋划对外收购，虽然没有成功，但也显示了公司做大做强白酒业务的决心，相信未来合适的时机，公司还会继续重启外延并购。我们预测2016-2018 年公司营收分别为13.51、15.77、18.9 亿元，归母净利润分别为2.2、2.64、3.25 亿元，EPS 分别为0.78、0.94、1.16 元/股；给予增持评级，目标价39 元。