观点：
    南京国图并表，双轮驱动公司业绩高速增长。公司三季度实现合并营业总收入1.86亿，增长79.17%，实现合并归母净利润2419万元，增长304.24%；母公司实现营业收入1.17亿，增长增长36.39%，净利润1570万元，增长316.55%。公司一到三季度实现合并营业总收入4.24亿，增长62.48%，实现合并归母净利润3487万元，增长256.18%；母公司实现营业总收入3.13亿元，增长31.48%，净利润3016万元，增长143.10%。受益于不动产登记订单大量落地，公司报告期内加大市场开拓力度，加强公司经营管理，内生业务和子公司业务均保持高速增长，双轮驱动发展势头强劲。
    新品研发进一步完善，增强市场竞争力。报告期内，公司完成了SuperMap GIS 8C(2017)版的研发工作并于十月底对外正式发布。该版本通过支持WebGL，使得三维GIS应用更加简单化，让微信也能访问三维地图并支持各类浏览器，并且支持多种在线地图作为底图，同时还支持精细模型、倾斜摄影、点云等多种数据格式。同时，该产品还能够支持Facebook Oculus、HTC Vive等可穿戴式VR头盔进行交互，行业应用前景广阔。在目前不少GIS平台厂商转型为项目公司的背景下，公司去年在研发上的投入约8000万元，2016年新品继续不断推出，产品研发始终保持业内领先，对行业的专注使得公司行业龙头地位将得到进一步巩固。
    智慧城市业务有望成为发展亮点。报告期内，公司在智慧城市领域有较快的发展，主要是来自于母公司的内生增长。当前国家正大力推动PPP模式下智慧城市建设，其中城市地理信息化是基础环节，不可或缺。公司作为地理信息化平台的龙头企业，在智慧城市建设中将起到基础作用。随着国家大力推动发展万亿市场的智慧城市建设，我们看好公司未来在这一领域的发展前景。
    结论：
    公司是A股纯正的国产GIS唯一标的，无论从技术水平还是市场占有率上是当之无愧的国内龙头，未来2~3年将受益于不动产登记市场爆发进入持续高增长模式。我们预计公司2016~2018年EPS 0.32、0.48、0.62元，对应PE 62、41、32倍，维持“强烈推荐”评级。