其中16Q3 实现收入9.54 亿元，同比增长28.8%，（归属于上市公司股东的）净利润为8659 万元，同比增长16.2%。公司经营活动产生的现金流量净额为1.76 亿元，同比增长4.2%。
    书面订单量增长+品类扩充客单价上升，销售收入逐季改善明显。1）终端营销活动带动书面订单增加。Q3 公司门店终端促销导流书面订单改善，设计工作室入驻新楼盘，Q3 下单顾客同比增长25%左右，单季收入增速明显回升，16Q1-3 国内直营收入同比增速达到24.3%。在Q3 关了2 家门店的情况下，实现同比增速的改善，公司门店内生增速改善明显。
    2）软装搭配与终端设计有效提升客单价，提供生活方式解决方案：产品系列多元化，提升门店终端的设计能力，得力于配套产品（包括床垫、窗帘、灯饰、布艺、软装等）占比提升，提升客单价，软装产品占比力争由目前的12%-13%提升至20%左右。目前窗帘已进入试点及推广准备阶段，有望成为下一个快速增长点。同时公司近期拟通过定增新推出定制柜体类产品，进一步满足客户空间利用需求。上半年客单价受大力度清仓影响有所下降，Q3 客单价已经回升。3）ART 加盟业务快速增长成业绩增长另一动力。Q1-3 公司ART 加盟业务实现1.45 亿收入，同比增长59.4%。目前公司ART 加盟店约70 家，预计年末将接近100 家。ART 目前目标房型在140 ㎡以上，逐步推出小尺寸与年轻都市风格产品覆盖90-140㎡之间房型，针对市场空间继续扩容4 倍以上。
    国内零售业务占比继续提升；期间费用降低，盈利能力改善。随着公司通过多品牌战略的持续推进及产品价格带的拓宽不断深耕国内零售市场，Q1-3 毛利率较高的国内零售业务占比达到81.2%，由于上半年公司大量清理偏老式家具库存，国内零售业务毛利率受影响有所降低（同比下降4 个点），综合毛利率稍有下滑至58.5%。费用控制效果明显，管理费用和财务费用较第二季度分别环比下降2.1 个、2.5 个百分点，前三季度销售净利率上升至9.0%，归母净利同比增长7.5%。
    后续看点在于供应链改善，有望释放更大利润空间。公司前期OEM 转内销，扩张门店推进多品牌战略，带动收入端扩张。目前美克供应链面临着时效性的压力，15 年平均交付时间高达81 天，高于对客户承诺的60 天；美克端到端供应链的总成本在15 年总体约14 亿元；供应链各环节库存普遍较高，库存占用资金近6 亿元。公司积极推动供应链改革，向全渠道零售转型，未来将改进措施紧密衔接前端需求与后端供应，从而发挥端到端价值链的最大价值。供应链管理已初显成效，16Q3 存货水平得到有效控制，三季度末存货17.60亿元较中期末（17.72 亿）有所减少。
    多品牌和年轻化战略扩大覆盖的消费客群。1）多品牌覆盖差异化消费人群：美克从14 年开始升级多品牌战略，美克美家（产品子品牌包括伊森艾伦、Caracole 等）定位于中高端收入群体提供家具整体解决方案，ART 瞄准精英人群推广美式生活方式，Rehome 提供高档温馨家具配饰，YVVY 主打潮酷品牌，旗下互联网家居品牌ZEST 则提出绿色家居新主张。2）产品年轻化，瞄准主力消费人群。公司消费者逐步年轻化，主流消费者由45-55 岁下移至30-40 岁，美克美家80 后顾客占比达到62%，电商渠道顾客年轻化更为明显，产品线由传统美式式样增加更多现代、年轻化套系满足不同审美覆盖各类消费客群。
    书面订单增长，品类扩张客单价上升，全年增长无忧；期间费用率降低，盈利能力改善，维持买入。公司逐步完成产业结构转型—低毛利OEM 业务转向高毛利国内零售业务后，盈利能力不断攀升。近两年公司持续推行线上线下无缝零售+智能制造（MC+FA）项目，积极提升供应链效率，释放利润空间。多品牌战略持续推进，有望覆盖更广阔消费群体，打开长期发展空间。我们维持公司16-17 年0.52 和0.70 元的EPS，目前股价（14.41 元）对应PE 分别为28 和21 倍，维持买入。