◆三季度毛利率同比下降4.4 个百分点，期间费用率同比降2.8 个百分点：受门店升级清理库存及非畅销商品的影响，三季度公司的毛利率较去年同期下降4.4 个百分点至54.8%，前三季度公司的毛利率为58.5%，较去年同期下降1.4 个百分点。三季度公司的期间费用率为42.2%，同比下降2.8 个百分点，前三季度公司期间费用率为46%，同比下降0.2 个百分点。第三季度销售费用率同比降1.4 个百分点至32.6%，管理费用率降1.5个百分点至7.8%，财务费用率同比微升0.1 个百分点至1.8%。
    ◆门店升级效果显著，切入高端家具定制领域带来新增长：公司在启动终端店面升级后效果显著，公司营业收入增速持续上扬，2016 年1~3 季度分别为9.2%、21.2%、28.8%。新的店面打造了集家居体验、家居零售、科技家居等服务环节于一体的综合家居体验中心。我们认为在消费升级的背景之下，公司定位于家居领域的高端品牌，在门店加入虚拟家居换装、虚拟家DIY、家具互动体验墙等科技家居互动设施，充分重视消费者的购物体验，吸引客流效果明显，公司能充分享受到消费升级带来的红利。由于公司上半年对SAP 系统进行升级导致交货周期有所延长，部分在二、三季度销售的订单确认收入延后，且今年前三季度一二线城市地产成交火爆，我们预计公司四季度，甚至明年收入端增速有望延续高速增长的态势。
    公司于8 月发布非公开发行方案，拟新建两条板木定制柜类家具生产线，我们认为这标志着公司继实木定制之后，将继续强化自身的定制基因，目前国内定制家居领域以板式家居为主，我们认为美克家居与其他板式家居公司进行差异化竞争，有望在高端定制领域建立先发优势，助力公司未来业绩的成长。
    ◆三季度收入、业绩继续提速，维持“买入”评级：
    我们预测2016-2017 年公司的EPS 为0.52 和0.61 元，当前股价对应PE 为28 和24 倍，鉴于目前公司的估值较为便宜，三季度收入和业绩继续上升，势头良好，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：地产景气度下降