康尼三季度收入增速比上半年有所下降，主要原因系动车招标尚未启动低于预期，另外公司精密机械板块增长较慢。
    评论：
    1、轨道交通门系统：略低于预期 四季度将明显优于三季度
    截止至三季度，城轨门系统销售约4.6 个亿；动车组2.5 个亿；安全门销售一个亿左右；干线普通客车2000 万；城际1000 万。由于轨交装备交付周期一般集中在下半年，四季度将明显优于三季度。中车城轨业务前三季同比增速仅为5%，但全年预测超两位数增长。目前地铁在建里程约4500 公里，《三年行动计划》16 年城轨规划投资约1 万亿，我们判断城轨订单于明年明显增加，18 年-19 年为高峰时期。另三季度动车招标低于预期对公司三季度业绩影响较大，年底前铁总大概率启动动车招标，康尼在动车外门市占已达20%，四季度有望获得动车外门大订单，基本交付周期为3-6 个月，业绩在明年上半年确认。
    2、轨交维修：增速明显 逐步加大对收入贡献
    轨交配件加维修上半年收入5945 万元，同比增长54%，毛利40%。三季度增速继续保持，前三季度收入已超1 亿，达到去年全年规模。康尼机电在市场的门系统存量约为30 万套，陆续要进入大修，维修板块对收入的贡献将逐步加大。
    3、新能源汽车零配件：受行业影响 但公告增持继续看好
    三季度新能源行业补贴政策未落地，行业销量增速有所放缓。但公司于9 月10号公告增持南京能新源8.12%至63.12%，体现出公司继续看好该板块业务。目前在乘用车和商用车的销售收入占比约5：5，在乘用车上零部件的价值量约800-2000 不等，在商用车上的系统配臵大约8000-1 万元左右，未来乘用车的比例会加大。另电动汽车门目前在给金龙、中通试用，还没到量产的阶段。未来量产会为业绩提供稳定的支持。
    4、继续维持“强烈推荐” 回调可买入！康尼机电已确定以门为核心的轨道交通，新能源汽车零部件第二主业，智能装备补充的发展战略。因三季度动车尚未招标低于预期，稍微下降业绩预测，但“十三五”为城轨建设高峰，康尼机电受益明确；动车门系统进口替代趋势不变，康尼市占率逐年提高；新能源增持继续看好。明后年增长明确，长期坚定看好，加之存在并购预期，维持强烈推荐-A 评级，回调可买入！5、风险提示：动车招标不达预期；竞争恶化毛利率下降等。