受益景气反转，3 季度农牧业务利润高增长。1-3 季度，公司实现营收443.38 亿（-4.8%），归母净利润21.14 亿（+19.1%）；扣除民生银行投资收益，农牧业务贡献利润约8.9 亿，同比增长约159%，其中Q3 单季度农牧业务实现利润约3.1 亿，同比增长约280%，养殖业景气反转、生产效率提升导致农牧业务利润大幅增长。
    养殖：禽业受益景气反转，生猪出栏有望高增长。公司禽业板块的调整基本完成，生产效率达到行业领先水平，未来将充分受益行业景气反转。生猪方面，公司战略布局生猪领域（上半年的养猪项目合计规划产能超700 万头），在疫病防控、种猪效率等方面具有领先优势，未来生猪出栏有望持续高增长。
    饲料：销量增速保持平稳，静待存栏量回升。1-3 季度，公司饲料销售稳步回升，预计累计销量增速约3%~5%，其中母教乳料增长超过20%，产品结构正逐步改善。伴随生猪存栏趋势性回升，公司饲料业务有望充分受益。
    风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、食品安全等