随着公司落后产能淘汰，产品结构不断优化，高成本的玉米消化结束，新建养殖基地和提供综合养殖服务都能够带来强劲的后续增长动力，预计公司饲料业绩有望受益后周期而进一步提升。
    养殖：生猪规模大增，种禽效率改善
    1）上半年销售种猪、仔猪、肥猪共计53.24 万头，同增32.64%，；公司上半年在猪业的投资项目全部达产后，具备年出栏生猪超700 万头的能力。2）上半年销售鸭苗、鸡苗、商品鸡共计2.4 亿只，同增3.97%。公司养殖能力显著提高，种鸡只产健雏112 只，同增12%，种鸭只产健雏236 只，同增18%。
    产业链：基地快速推进，终端结构改善
    公司将以“基地+终端”为方向转型成为国际化农牧企业，积极布局全产业链，加强养殖板块，改善终端结构。上半年，公司先后收购本香农业和投资82.24亿建设聚落式养殖基地；销售各类生鲜肉、肉制品共计107.03 万吨，同增6.13%；实现毛利5.9 万元，同增0.42%。通过紧密的上下游协作，严格把控原料、育种、饲料生产、养殖、屠宰及肉制品加工，全面保障食品安全与健康。
    盈利预测与估值：我们预计2016/17/18 年新希望的归母公司净利润分别为33.5/44.3/49.7 亿元，其中农牧产业部分贡献EPS 为0.36/0.62/0.75 元，投资收益部分贡献EPS 为0.44/0.44/0.44 元，我们给予农牧部分20-30 倍、投资收益部分6 倍PE,得出半年内目标价为11.70-13.51 元，较现价具有40%-62%的上涨空间，并给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。