点评：
    1、 基数效应对业绩高增速贡献较大，试从三季度业绩推算全年16 年业绩高增速主要来自基数效应：由于宇星科技2015 年10 月份纳入公司合并报表范围，如假设宇星科技2015 年全年并表，则15 前三季度归属净利润为1.25 亿元，16 年初至报告期末归属净利润同比增速应为30.4%，16 年三季度单季归属净利润同比增速应为34.3%。
    从三季度业绩推算全年：按照15 年的前三季度与全年占比来看，16 年公司主业全年预计实现2.57 亿的业绩，同时考虑到收购顺德污水处理厂项目，也会带来5500W 左右的16 年盈利，我们的16 年业绩预测在3.17 亿元附近，目前维持这一预测。
    2、 资产负债表显示后续增长有迹可循：预付同比高增长、存货较期初大幅
    下降、应收风险无需担忧
    （1）预付账款：尽管较期初减少1.17 亿元，绝对值仍为历年三季报最高，同比增长130%
    预付账款规模变化可作为佐证，它代表了公司近期业务规模拓展的趋势，2016 期初公司预付账款为2.02 亿元，三季度公司预付账款较期初减少1.17 亿元，减少57.4%，主要系本期子公司宇星科技将“预付账款"转至 “其他应收款”所致，我们认为属于偶发性情况。从下表中观察公司近年来预付账款及对应增速，表明了公司收购宇星科技后为兑现业绩，已开始调配相关人力物力，未来增长潜力大。
    （2）存货：较期初减少3.27 亿元，减少57.5%；
    三季报资产负债表中，变化较大的另一项目为存货。2016 年三季度末，公司存货从年初的5.7 亿元减少至2.42 亿元，减少57.5%，较2015 年三季度末增加0.83 亿元，增长52%。存货的减少主要来自于子公司宇星科技本期销售顺畅带动存货减少所致。这体现了环境监测行业下游需求较为强劲，也符合我们之前对于行业的判断。
    （3）财务分析：
     从下表中可看出：
     应收账款：16 年三季报应收账款余额为22.2 亿元，同比增加154%，主要由于15 年10 月合并宇星科技所致；
    应收账款占营业收入比例：16 年三季度公司应收账款占营业收入比例达到今年最高的90%，说明盈利质量是一大隐忧，但鉴于公司已与宇星科技原股东达成应收账款及其他应收款回购协议，对方同意回购截至2016 年3 月31 日宇星科技尚未全部收回的应收账款及其他应收款总计23.5 亿元，且9 月20 日公司公告称已收到太海联、福奥特、和熙投资、ZG 香港、鹏华投资、JK 香港第一期应收账款及其他应收款的购回款，合计7.7 亿元。这说明尽管应收账款绝对额以及应收占营收比例较高，但实际风险较低。
    销售所收到的现金占营业收入比例：近年来销售所收到现金占营业收入比例保持在110%左右，说明公司经营性现金流较为健康。
    应付账款：三季度公司应付账款为3.23 亿元，同比增加122%，主要由于15 年10 月合并宇星科技所致；
    应付账款/应收账款：近年来应付/应收比例呈现下降趋势，该比例下降一般是公司在产业中话语权较弱，占用对手方资金能力不强的佐证，但考虑到公司应收账款中应扣除宇星科技原股东承诺回购部分（扣除已回购部分后余额为15.8 亿元），实际意义上的应收账款仅6.41 亿元），说明应付/应收比例高达51%。
    资产负债率：公司近年来资产负债率保持在40%左右的低位，未来负债能力仍存在较大提升空间，满足承接大体量PPP 项目所必需的融资能力要求。
    3、 影响因子分析：毛利为主要业绩贡献项
    影响因子的计算公式为同期项目差额除以同期归属净利润差额，从表格中可以看到对公司三季度利润影响较大的因子为毛利、管理费用、销售费用、营业外收入四项，其中毛利的影响因子最大，为主要的业绩贡献项，而毛利的来源来自于收入上升同时成本的下降。PPP 模式下市政环境综合治理对环境综合监测需求持续提升，公司作为监测产品线较全的龙头之一，将大幅受益从而导致收入上升、毛利提高。
    4、公司以环境监测为入口向下游延伸，积极并购水务等环境治理业务，有望承接大体量PPP 项目
    以环境监测为入口，切入环保行业
    环境监测是环保产业发展的基础，随着环保监管的加严，环境监测设