评论：
    1、汇兑损失收窄叠加营业外收入高速增长，业绩基本符合预期三季度，公司实现营业收入30.13 亿元（+24.49%），营业成本21.70 亿元（+35.44%），毛利8.43 亿元（+3.04%），毛利率27.98%（-5.82 pct）。公司销售费用、管理费用和财务费用为1.26 亿元（+5.98%）、0.92 亿元（35.14%）和0.35 亿元（-69.53%），财务费用同比大幅下降，主要是由于主要是汇兑损失同比显著收窄。公司实现营业利润5.88 亿元（+16.05%），营业外收入15.52亿元（+90.60%），主要是政府及航线补助，归母净利润5.54 亿元（+21.96%）。
    2、国际、国内运力平衡增长，国内、国际客座率出现分化
    三季度，公司ASK 同比增长22.87%，其中国内和国际航线ASK 同比分别增长25.22%和16.78%；RPK 同比增长22.14%，其中国内和国际航线RPK 同比分别增长22.37%和25.89%；客座率85.78%（-0.51pct），其中国内和国际航线客座率分别为87.00%（-2.03 pct）和79.39%（+5.74 pct）。公司实现国内线和国际线同步高速增长，国内线产投出现倒挂，客座率下降；国际线产投效率改善明显，客座率明显提升。
    3、汇率敏感性下降，原油风险加大
    第三季度，人民币兑美元累计贬值约0.7%，远低于去年同期的4.05%。同时，公司于2016 年成功实施非公开发行，缩减美元负债比率，有效控制汇率敞口。
    截至2016 年6 月30 日，人民币兑美元贬值1%将减少公司净利润831 万元。人民币贬值幅度收窄和汇率敏感性下降减少公司财务费用。
    2016 年7-9 月，布伦特原油均价分别为46.53 美元（-18.02%）、47.16 美元（-2.17%）和47.24 美元（-2.68%）。而10 月初至今，布油均价为51.7 美元（+4.89%），油价反弹可能侵蚀公司业绩。
    4、深耕上海主基地，培育南京、广州新基地
    公司以上海为基地，构建辐射全国及周边地区和国家的航线网络。截止15 年底，吉祥航空88.23%客运量由上海两场承担。此外，在上海浦东、虹桥两大机场时刻紧张、资源有限的大背景下，为了更好的匹配市场与飞机、航线网络，公司将南京设立为辅助基地。南京禄口机场位列2015 年国内机场旅客吞吐量排行12位，而其旅客吞吐量增速排名全国第2。
    亚太地区低成本航空的市场份额从2003年的3.4%攀升至2015年的25.1%。东北亚地区市场份额仍然相对较低，具有较大的发展空间。廉航子公司九元航空以广州为基地，充分利用广州市作为广东省及珠三角中心的地理区位优势，建立以广州为中心的航空网络，全面覆盖国内主要城市，并积极开通以广州为中转基地的连接国内城市至台湾、东南亚等地的枢纽航空。
    5、加快机队引进，优化机队结构
    公司未来将逐步加快飞机引进速度，优化机队结构，增加座级、提高效率。公司未来将坚持以全新空客A320系列机型（158 座位）为主，同时引进A321机型（190 座位-198座位）和B737（九元航空189座）。
    6、投资策略:
    我们预测公司16-18年EPS为1.17、1.34和1.53元，对应当前股价21.7、18.9和16.5X PE。考虑到国内航空市场空间巨大，公司采用双枢纽、双品牌战略，业绩弹性充足，我们维持 “强烈推荐-A”评级。
    7、风险提示：经济下滑、突发事件、业绩增速不达预期