表现与大多数自然景区类似，主要原因：1、恶劣天气导致客流下滑；2、营改增带来收入口径变化，同比口径被低估。
    分开看：
    毛利率56%，比去年同期下滑4 pct。主要原因是公司成本较为固定，收入下滑导致毛利率下降。
    受益于营改增，营业税下降2663 万元至198 万元，占收入比重不到0.4%，同比减少5 pct。
    期间费用率14%，比去年同期增加1 pct；其中管理费用率增加2 pct，财务费用率降低1 pct：管理费用6206 万元，财务费用281 万元。
    净利率30%，与去年同期持平。
    前三季度：收入12.4 亿元，净利润3.3 亿元。
    公司前三季度收入12.4 亿元，YOY+1%； 净利润3.3 亿元，YOY+12%。主要由于上半年业绩极好，仍然保持两位数增长。
    三季度表现低于预期，下调盈利预测。
    总体表现低于我们预期（天气因素、以及营改增的口径影响），因此下调盈利预测：2016-2018 年利润至3.5 亿元、4.3 亿元和5.1 亿元，以总股本7.5 亿股计算，2016-2018 年EPS 分别为0.47 元、0.57 元和0.69 元。参考可比公司估值，给予2017 年PE 35 倍，对应目标价20.05 元。维持买入评级。
    风险提示。
    极端天气影响出行。