整体来看，得益于玉屏索道和玉屏楼宾馆开业（去年上半年停工改造）以及华安证券分红带动投资收益增长240%，公司整体业绩实现稳定增长。前三季度，公司毛利率增0.38pct，较上半年有所放缓，部分受9 月免门票活动影响。期间费用率增0.61pct，其中销售/管理费用率分别增0.15/1.76pct（管理费用预计与职工费用上升有关），财务费用率下降1.0pct，预计与归还贷款和利率下降有关。
    对外产业与资本合作力度不断加强，区域资源整合预期强烈
    受持续雨水天气影响，公司前三季度客流增速相对平缓，全年来看，预计在公司有效的成本费用控制及管理效率提升下，今年业绩仍有望实现良好增长。明后年考虑天气因素以及交通改善（杭黄高铁预计18 年通车），客流恢复确定性较高。同时，今年以来公司在产业及资本方面对外合作力度明显加强，分别与北京含元资本签订顾问协议，合作天津赛富参投旅游文化产业发展基金，加强资本联动，并与景域集团签订合作协议，开发企业外部合作资源。随着东黄山开发提上日程，景区休闲度假属性有望显著提升的同时，也将带来公司新一轮融资诉求，在此基础上公司区域资源整合及对外扩张预期也进一步增强。
    风险提示
    客流增速可能低于预期；新拓展项目盈利能力不及预期；系统性风险。
    明后年客流有望稳定增长，资源整合预期强烈，维持“增持”评级预计公司16-18 年EPS0.49/0.60/0.69 元，16 年PE35 倍。公司新管理层上任以来积极谋发展态度明确，具有显著的区域整合和对外扩张预期，且明后两年在天气因素减弱及高铁通车预期下客流增长确定性较高，维持“增持”。