核心观点：
    费用率同比上升，环比持续改善。公司2016 年三季报三项费用率为19.45%，相比去年同期上升8.67%，主要系收购所致；三季度费用率环比下降0.41%，较一季度下降1.73%，收购完成后公司费用率持续改善。
    新能源汽车行业有望年底开启下半场行情。预计2016 年新能源汽车销量预计可达50 万辆左右，其中对应电池总需求量近25GWh，同比增长约5 成。
    随着骗补调查结果公布，我们预计财政部补贴标准仍大概率有望近期出台，而工信部补贴目录预计也将随后出台，在政策催化下新能源汽车有望年底开启下半场行情，带动公司新能源汽车相关业务将持续快速增长。
    军工业务快速发展。同智机电的军用机电系统处于国内领先地位，其产品广泛应用于陆军装备中，将受益于装备自动化升级。此次募投项目将对同智机电产品进行升级改造，并且扩充其生产能力。我们判断，同智机电的军品业务有望维持30%的增速。
    盈利预测及投资建议。考虑到年内新能源汽车行业受政策影响增速低于预期，我们调整公司2016-18 年EPS 为0.53/0.72/0.91 元。我们看好公司在军工领域的持续快速发展，以及公司新能源汽车业务的巨大潜力，维持公司“买入”评级。
    风险提示：新能源汽车行业增速低于预期，产品毛利率下滑。