公司前三季营收增长26.77%，净利润增长19.53%，符合此前市场预期。公司Q3 实现营收3.93 亿元，同比增长16.21%；净利润5470.36 万元，同比减少6.67%。公司营收增长主要来自MCU 产品和Flash产品销售额的快速增长。Q3 的综合毛利润率为27.3%，与中报基本持平。Q3净利润下滑的主要原因是：管理费用（研发投入加大）和销售费用（业务人员增加及薪资上涨）增长过快，以及投资忆正科技确认的亏损。我们认为管理费用和销售费用增长对短期业绩造成压力，但利于公司长期发展。
    新品不断，Q4 有望继续高增长。9 月份公司推出基于ARM Cortex-M4 内核的通用MCU 产品系列—— GD32F450，具备出色的运算效能和低功耗效率，针对工业控制、安防监控、无人机、机器人等市场。目前该产品正准备全面供货，将成为公司MCU 产品的主要增长点。四季度是半导体行业的传统旺季，加之下游需求旺盛，预计公司Q4 业绩继续高增长。
    进口替代和高增长市场保证旺盛需求，存储器和MCU 芯片龙头成长空间大。
    国内2000 亿美元的巨大芯片进口替代空间，以及多重政策的扶持下，为国内芯片公司提供良好的发展环境。智能硬件、工业4.0、智慧家庭等物联网市场快速发展，对存储器、MCU、通讯、传感器等芯片的需求呈爆发式增长。公司目前的收入规模仅有10 多亿元，进口替代市场和新兴市场为公司发展提供了巨大长期成长空间。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。公司是A 股存储器芯片和MCU 芯片双龙头，长期受益于国家芯片国产化战略。公司近期停牌进行重大资产重组，想象空间巨大。预估公司16/17/18 年EPS 为2.03/ 2.90/3.77 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级，目标价200 元。
    风险提示：产品技术升级低于预期，新产品市场推广进度低于预期。