前三季度，实现归属净利润0.75 亿元，同比增长71%；第三季度单季净利润0.38 亿元，同比增长34%。前三季度，公司扣除非经常性损益后净利润0.75 亿元，同比增长219%，第三季度单季公司扣非净利润0.38 亿元，同比增长293%。
    根据我们跟踪的公司订单承接与项目进度情况，三季度业绩表现符合预期，展望全年，预计业绩同比增长60%，达到1.7 亿元。业绩的快速增长，一方面来自于土壤修复板块，2016 年初至今迅速积累的订单将逐步释放业绩。另一方面，参股公司玉禾田贡献的投资收益也呈现快速增长态势。
    展望2017-2018 年，我们认为，业绩弹性主要来自于：（1）土壤修复市场的持续稳健放量可期；（2）垃圾焚烧发电项目陆续进入建设期，工程利润增厚。
    （3）危废产能逐渐释放，兑现业绩。
    2、毛利率下行趋势有所遏制
    2016 年，前三季度毛利率为26.90%，同比下降3.95pct，第三季度单季毛利率为26.76%，同比下降3.06pct。尽管毛利率同比下降，但环比中报综合毛利率26.99%，基本持平。市场前期有所担忧的，环保市场竞争加剧导致公司毛利率持续下滑问题，已经有所遏制。
    3、销售管理费用控制较好，资金压力上升或加速再融资进程
    2016前三季销售与管理费用分别为0.33亿元与1.06亿元，分别同比增长19%和22%，相应费用率分别下降1.30pct 与3.82pct，费用控制可圈可点。同时，资金压力显著提升，财务费用由-0.10 亿元同比快速增长至0.20 亿元，考虑到公司大量工程项目开工，资金压力将持续增加，公司有望启动再融资进程。
    4、资产负债表透露工程业务稳步推进
    报告期末，公司预付款项5,401.78 万元，较上年末增长103.10%，主要由于在建项目预付工程及材料款，表明公司与上游供货商的结算同比显著增加，暗示后续环节的下游客户结算有望超预期，并最终兑现业绩。
    报告期末，公司其他应收款2.89亿元，较上年末增长54.77%，主要由于项目履约保证金及投资并购预付款项增长明显，暗示公司动工项目与投标项目同比快速增长。
    投资观点： 
    1、管理层高效执行力+独家技术优势=PPP又一抓手
    随着2016年环保板块上市公司陆续发布业绩预告与中报，板块出现明显分化，在多家公司出现业绩负增长的情况下，作为PPP龙头的碧水源与东方园林中报业绩分别同比增76%和89%，即是例证。这一情况符合我们对于技术与管理溢价，将促成环保行业强者恒强局面的判断。2016 年下半年我们的环保投资策略围绕"PPP"展开，推出环境综合治理（大P）、环评（前P）、环境监测（中P）、环卫（后P）四大主线；并辅以广义环保中的工业节能投资线路。
    高能环境凭借高效的管理层执行能力、丰富的项目管理经验，以及扎实的独家技术积累，有望晋身为PPP新抓手，在行业分化加剧的格局中，实现超越行业平均水平的快速成长。我们将其与东方园林、碧水源并列，作为最核心推荐的三家"大P"龙头公司之一。
    2、盈利预测与投资建议：
    预计2016-2018年公司收入规模将达到15.18亿元/26.34亿元/57.64亿元，归属净利润将达到1.70亿元/4.00亿元/7.37亿元，对应EPS 0.51元/股、1.21元/股和2.23元/股，维持目标价39.2元/股，维持强烈推荐-A评级。
    风险提示 
    三季报未经审计。
    工程项目进展具有一定不可控性。
    大盘系统性风险。