环境修复是公司的核心业务，占据公司2015 年营业收入的34%和营业毛利润的41%。2016 年上半年公司营收同比增长73.86%，净利润同比增长140.70%。公司2016年新签订单额已经达到50 亿元，超过2015 年全年签订的订单量。
    “土十条”落地，土壤修复进入加速通道。2016 年5 月出台的“土十条”政策将逐步释放土壤修复市场空间。初步估算，“十三五”期间污染土壤修复重点项目投资需求约为3,000 亿元。
    市场目前集中度高，几家大公司占领了80%以上份额，预计土壤修复行业将迎来项目实施的高峰期。
    从工程承包向高毛利的投资运营业务转型。近两年，公司大力承接投资运营类项目新订单，未来5 年公司投资运营类收入将大幅增长。公司已形成收入的投资运营类业务毛利率在40%以上，高于工程承包类业务25%~30%的毛利率，公司的盈利能力将得到提升。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司16-18 年每股收益分别为0.49、0.82、1.09 元；未来3 年PEG 为1.35，处于可比公司中游水平。考虑到公司在手大量订单需要兑现时间，以及公司的高增长潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。
    股价催化剂：中标大订单；新签订单超预期；环保政策的出台；外延并购扩张。
    风险因素：新签订单量低于预期；项目完工速度低于预期；投资运营类项目收入增长低于预期；经营活动现金流持续为负的风险；应收款项不能按期收回的风险；行业竞争加剧的风险。