前三季度公司订单量增加、EPC 项目交付加快带动营收大幅提升，同时费用管控严格（销售费用率14.5% VS 21.1%，管理费用率27.8%VS 36.2%），盈利因此大幅上升。我们认为，公司是国内煤质检测仪器领域的绝对龙头，市场地位稳固，市场回暖背景下公司业绩向上弹性将显著体现。
    重组事项进展顺利，民促法三审进一步降低过会风险。公司与恒企教育、中大英才重组事项已获证监会受理并反馈，进展顺利。恒企教育注册在上海，而上海早已有民办教育的分类管理试点政策，且10 月底至11 月初民促法三审大概率通过，预计恒企、中大这类培训机构在资产属性和办学资质上将进一步得到正名，过会风险的疑虑将进一步打消。
    职业教育龙头启航，存在行业整合空间。公司重组完成后将成为A 股职业培训赛道的领头羊。就会计培训领域而言：1）尽管会计培训行业规模整体有限，但需求稳定，以每年20%-30%的速度增长，恒企作为行业龙头之一充分受益于行业且享有超越行业平均的成长性；2）职业考试具备刚需属性，对品牌的识别度非常高，我们判断会计培训行业市场集中度将进一步集中。
    恒企业绩有望实现超出2016 -2018 年扣非净利润累计不低于 3.19 亿元的业绩承诺。未来，开元仪器战略上将藉由资本能力和品牌能力，由会计培训领域拓展至其他职业培训领域如IT 培训，享受中国人口结构改变和经济转型升级红利。
    风险因素：煤质检测业务回暖幅度不确定、重大资产重组不确定性等。
    盈利预测与估值评级。公司联手恒企教育、中大英才两大职业培训机构，初步形成“职业教育+仪器”双主业格局，未来持续布局职业教育的战略方向明确。公司当前处于国家宏观经济增速换挡对高技能人才需求日益迫切的宏观背景；技术升级带动工业化生产走向智能化时代，一大批劳动力迫切需要技能加身来满足生存需要的产业背景；教育资产证券化趋热，但A股市场上优质职业培训标的尚较为稀缺的市场背景，公司瞄准职业教育领域正当其时。目前定增方案审核仍在推进，我们暂以教育业务2017 年起并表假设测算，维持公司2016-2018 年EPS 预测0.02/0.37/0.46 元，现价（23.48 元）对应PE 估值分别为992x/63x/51x。综合传统业务30 亿市值+教育业务65 亿市值，给予公司95 亿市值估值、28 元目标价，维持“买入”评级