2015 年实现营业收入2.82 亿元，同比下降8.1%，扣非后净利润143.98万元，同比下降96.79%。2016 年，公司顺应各燃煤电厂落实国家关于能源改革相关要求，持续推进燃料智能化的改造，产品需求回升。2016 年上半年公司实现营业收入1.38 亿元，同比增长39.42%，业绩有望恢复增长。
    拟并购“上海恒企”、“中大英才”，切入职业教育。公司2016 年8 月16 日董事会审议通过：拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买恒企教育100%的股权以及中大英才70%的股权，交易金额共计13.82 亿元；同时募集配套资金不超过4.7 亿元。恒企教育是行业内领先的O2O 职业教育培训连锁机构，主营业务为会计培训服务和 IT 培训服务。中大英才专注在线培训，业务覆盖建筑工程、财经金融、医药卫生、职业资格等，旗下“中大网校”在国内教育培训行业具有较高的知名度和口碑。根据业绩承诺，上海恒企2016-2018 年扣非净利润分别不低于8000 万元、1.02 亿元与1.35 亿元。
    现代化职业教育成国家战略重点，行业前景向好。 2015 年3 月，李克强两会工作报告中指出全面推进现代职业教育体系建设，引导部分地方本科高校向应用型转变的指示将职业教育推向了另一个高潮。国务院印发《关于加快发展现代职业教育的决定》(以下简称《决定》)，提出“到2020 年，形成适应发展需求、产教深度融合、中职高职衔接、职业教育与普通教育相互沟通，体现终身教育理念，具有中国特色、世界水平的现代职业教育体系”。
    投资建议及业绩预测：我们认为（1）政策环境向好，公司作为煤质检测仪器设备龙头，主业有望回升并保持稳定；（2）公司积极布局职业教育领域、拟并购中大英才、上海恒企，快速进入会计实操培训及在线职业教育市场，有望大幅提高盈利能力。不考虑并购，2017 年预计每股收益为0.20 元；结合公司业绩、仪器仪表及教育行业上市公司估值；公司外延布局不断推进有望较大幅提高盈利能力和估值水平，可以在原主业估值上有一定溢价，综上所述，我们给予公司2017 年预测业绩110 倍PE，对应目标价22 元/股，首次覆盖，给予增持评级。
    风险提示：非公开发行推进不及预期、市场风险。