平安观点：
    3Q16 净利符合此前业绩预告。3Q16 净利增73%，主要来自于毛利率增3.3pct，管理费用率下降1.7pct，以及投资收益、营业外收入等非经常损益增加。3Q16 净利约1.1 亿，其中美味鲜净利约0.8 亿，同比增约30%；母公司资产处置及理财收益，净利0.1 亿。
    行业压力客观存在，美味鲜营收增速略有回落。受经济下行消费放缓影响，调味品行业压力持续存在，加之竞品収力，估计3Q16 美味鲜营收增速约11%，较1H16 略有回落。食用油维持高增长趋势，估计酱油、鸡精鸡粉仍是高个位数增长。往未来看，定增完成后公司将开启渠道建设与品牌推广项目，区域性品牌向全国扩张，可能会经历一段快速成长时期。
    毛利率走高，管理费用率下降，带动净利增长。3Q16 毛利率37.9%，同比增3.3pct，原因可能在于，一是阳西基地产能释放后产生觃模效应；事是设备更新，生产效率提升。销售费用率增1.7pct，可能与新市场开拓、行业竞争加剧有关；管理费用率降1.7pct，应是内部管理完善，费用管控合理。往未来看，定增完成后公司向五年百亿目标挺进，需要投入大量费用抢占市场，机制转变、生产效率提升所得利润可能会转化为费用，全国化扩张过程中更会注重营收增长。
    地产4Q16 可能贡献较多利润，定增将加速推进。地产业务3Q16 结算收入很少，估计4Q16 应至少有6 千万确认到报表中，将带来利润1 千万左右。宝能已推荐高管到中汇合创担仸董亊长，利用自身资源、经验等优势进行地产开収，协同效应渐显。孵化器土地已经由中炬高新拍到，定增将加速推进，估计1H17 完成，股权激励、外延幵购等均可预期。
    盈利预测与估值：暂维持盈利预测不变，预计16-18 年每股收益0.44、0.53、0.62 元，同比增42%、19%、18%，最新收盘价对应PE 分别为38、32、27 倍。考虑公司渠道拓展稳步推进，地产业务重启将增厚业绩，定增完成后民企机制灵活，利好公司长期収展，维持“推荐”投资评级。
    风险提示：定增失败、营收增长不达预期及食品安全亊件。