若增发顺利，公司合理市值空间可达220 亿元左右，对应2017 年4.5 倍PS，空间30%。
    三季报业绩超市场预期。公司预告前三季度归母净利润同比增长50%左右至2.5 亿，子公司美味鲜收入、归母净利润同比增长13%、36%；Q3单季公司归母净利润同比增68%至1.1 亿左右，美味鲜收入、归母净利润同比增11%、28%，Q3 美味鲜归母净利率同比升1.9pct 至13.6%。
    原材料成本处低位、阳西基地生产效率提升是净利率提升主因。预计Q3调味品毛利率37%、同比升2pct 左右，延续上半年趋势，主因Q1 原材料大豆成本同比下降（公司酱油生产周期半年，Q3 所用大豆为Q1 采购，Q2 大豆价开始提升，预计对成本压力2017Q1 开始体现），同时阳西基地生产效率提升，使得净利率延续快速提升趋势。
    孵化器项目用地有望近期落实，代理问题将理顺，调味品净利率快速提升确定性显著增强。10 月底中山市火炬开发区珊洲村74 亩工业用地将开拍，预计公司拍下概率很大，以用作定增拟投资的孵化器用地，由此搁臵一年的定增将加速推进。预计后续中炬高新管理层激励将完善，代理问题将逐步理顺，各项成本费用将明显压缩,调味品净利率快速提升的确定性将显著增强，逐步由12%向20%看齐。
    核心风险：定增进度受阻；行业竞争加剧