按照50%增长计算，单三季度公司净利润同比增长68%，大幅好于我们之前预期的10%。
    投资建议及盈利预测。我们看好定位中高端家庭消费的“厨邦”酱油，我们认为“厨邦”以“晒足180 天”强调品质差异、以鲜明的包装形象来加强识别，成为家庭消费的中高端品牌，与餐饮市场占比较高的海天形成差异化竞争。上半年公司在北部和中西部地区销售收入增长超过20%，我们认为随着销售规模提升、机械自动化程度较高的阳西高效产能的陆续释放，公司的净利率有望向行业龙头靠拢。我们上调公司2016 年盈利预测，预计2016-2018 年公司的EPS 为0.47、0.56、0.67（原为0.38、0.46、0.55），主要是因为前三季度公司在未确认房地产销售收入的情况下实现净利润2.53 亿，预计全年除房地产部分实现净利润3.69亿，我们假设公司2016 年确认0.6 亿房地产收入，参考2013 年房地产销售净利润率16%，公司持股79.16%，房地产部分贡献净利润760 万，2016 年全年实现净利润3.77 亿元。维持买入评级。
    美味鲜延续高毛利，其他业务减亏使得单三季度大幅增长近七成。子公司广东美味鲜调味食品有限公司主营业务收入、净利润保持稳定增长，初步测算其1-9 月营业收入同比增长约12.5%，归属母公司的净利润同比增长约35.8%。2015 年1-9 月，美味鲜公司实现营业收入19.26 亿元，归属母公司的净利润1.99 亿元。我们认为单三季度，美味鲜公司生产成本及期间费用继续得到有效控制，延续了上半年的毛利率和期间费用率水平，使得美味鲜公司前三季度同比增长35.8%。同时公司其他业务由2015 年前三季度亏损3041 万元减亏至2016 年前三季度亏损1576 万元。
    期待定增进一步推进。2015 年9 月7 日公司公告，拟以15.07 元/股向富骏投资、崇光投资、润田投资及远津投资非公开发行不超过3 亿股，募集资金金额不超过45 亿元。目前产业孵化园土地公示到10 月25 日，预计公司在今年底前将定增方案报证监会。若发行顺利实施，公司激励有望得到改善。目前前海人寿已经向上市公司派驻董事，并参与公司的经营管理活动。
    股价表现催化剂。收入增长超预期。
    核心风险。大豆、糖等主要原材料价格大幅上涨，食品安全问题。