此次公司业绩再超预期，主要原因有三点：1）调味品业务持续向好，估计前三季度量增约30%；2）母公司亏损减少；3）去年同期净利仅1.69 亿，尤其去年Q1、Q2基数较低。
    2.强烈看好宝能入驻后管理的全面升级
    伴随宝能入驻，公司的性质将由国企控股转为民企控股，我们强烈看好体制松绑后公司在经营管理上的全面改善。地产起家的宝能目前已派两名高管接管地产业务，从设计规划到市场销售均给予专业性指导。在调味品主业上，宝能期望更高，对美味鲜团队设定的经营目标是五年内追赶海天，即收入规模达到80~100 亿水平，折合年复合增长率大约20%~40%。我们看好宝能的雄心壮志和经营实力，更看好公司现有管理的提升空间和产品竞争力，我们认为公司更大的突破在明年定增落地后，而今年两次的业绩超预期也许只是开胃菜。
    3.下周定增有所突破，股权激励可期
    之前定增受滞于“科技产业孵化园用地”问题，有望于下周得到解决。
    之后将继续回归定增流程，预计年底可报证监会，按照现阶段审批速度，估测可能要到明年二季度正式落地。而体制彻底松绑后的中炬，不仅调味品业务有望加速追赶海天，而且股权激励和外延并购都值得期待。此外，前海的定增价不低于14.86 元，为公司股价提供了一定的支撑。
    4.投资建议：
    公司是酱油行业第二，坚定看好宝能入驻为公司注入全新的发展动力，估测16/17/18 年eps 为0.45/0.61/0.82 元，对于PE 为34/25/19x，给予明年30Xpe，目标价18.3 元，“推荐”评级。
    5.风险提示：
    食品安全风险；定增失败风险。