今年来累计公告重大合同合计约人民币94 亿元，占公司去年收入的116%，新签订单显著改善。随着一带一路国家战略的深入推进，后续有望进一步斩获大单。公告2015 年累计生效订单为19.93 亿美元，同比增长70.5%；截止至今年6 月30 日，在手订单80.48 亿美元，是2015 年收入的6.6 倍，为股权激励增长目标完成提供坚实保障。
    ■受益于人民币兑美元贬值，全年业绩有望加速。近期人民币兑美元汇率连续大幅下跌，一度跌破6.77，创6 年来新低，年初至今累计贬值约4%。人民币兑美元持续贬值产生的汇兑收益将对业绩形成显著贡献，有望促全年业绩加速。假设公司期末在手美元货币性净资产较中期不变（8.6 亿美元），美元兑人民币汇率为6.8，则全年产生汇兑收益为2.6 亿元，占去年归母净利润的25%。公司前三季度业绩增长23%，收入增速由负转正，显示项目进展加快。全年业绩预增10%-40%，较前次业绩预告上下限均增加10 个pct，呈明显加速趋势。
    ■拥有央企背景与核心技术，打造综合水务环保平台前景广阔。公司通过收购沃特尔、设立中工水务、成立中工武大，整合旗下优质资源打造独立水务环保平台，有望借助自身丰富的工程资源与经验在环保领域实现加速发展。
    公司公告沃特尔引入新的战略投资者，并对美国OASYS 公司增资，持股比例提升至24.66%，进一步保障正渗透MBC 技术商业化应用中的权益，收购常州江南环境工程提升沃特尔装备制造能力，加速商业化推广。公司近期公告中工武大中标2.8 亿水系综合治理项目，凭借着央企背景与核心水处理技术，拓展生态环保PPP 项目极具潜力。
    ■投资建议：我们预计 2016/2017/2018 年EPS 分别为1.45/1.73/2.08 元。
    当前股价对应PE 分别为17/14/12，目标价至29 元（对应2016 年20 倍PE），“买入-A”评级。
    ■风险提示：汇率大幅波动，国际业务经营风险，水处理开拓低于预期风险。