前三季度，公司经营活动现金流量净额38.67 亿元，同比大增495%。
    三季度销售改善明显，智能电视用户数突破2100 万公司前三季度实现收入220.8 亿元，同比下降0.24%，其中第三季度实现收入87.9 亿元，同比增长8.1%。智能电视市场呈现出类消费电子属性，市场竞争日趋激烈，公司经营战略稳健。根据聚好看公布统计数据，截止2016 年9 月6 日，海信互联网电视激活数量达到2100 万，其中国内用户1781 万，海外用户319 万。
    日活跃用户数达943 万，日活跃率达到44.9%。公司保持了在智能电视用户群的领先地位，凭借入口地位的不断巩固，用户价值变现将逐步远离盈亏平衡点。
    毛利率稳中有升，盈利能力持续领先行业
    前三季度，公司整体毛利率为16.50%，同比提升0.61 个百分点。
    面对彩电市场激烈的价格竞争，公司保持了行业领先的毛利率水平，同比略有提升，体现了在硬件产业链及渠道销售较强的控制力。其中，受到面板整体价格环比上涨影响，三季度毛利率为16.25%，同比下降0.75 个百分点。但同比仅小尺寸面板保持供不应求趋势，预计面板价格对毛利影响有限。根据Witsview 数据，三季度末，65 寸面板$305，较二季度涨$8，同比跌22.8%；55寸面板$176 /上涨$13 /同比跌19.6%；32 寸面板$72 /上涨$17 /同比增5.9%。报告期内，公司费用率不断改善：销售费用率为7.78%，同比下降0.66 个百分点；管理费用率2.99%，同比上涨0.31 个百分点。综上，前三季度公司实现净利润11.40 亿，同比大幅增长22.81%，净利率5.16%，同比提升0.97 个百分点。
    投资建议：
    我们认为，公司把握了三季度体育营销的推动效应，实现了单季收入的大幅改善。通过巩固用户规模的优势，掌握入口地位，未来围绕客厅经济的视频、教育、游戏、电商增长值得期待。随着四季度海外需求的旺季的到来，公司硬件收入将持续好转，预计利润增速将明显高于收入增速。我们认为公司未来随着后端运营业务收入利润体现逐渐明朗，公司乃至行业整体估值体系将重筑，预计2016-2018 年EPS 分别为1.37、1.67、2.05 元，对应PE分别为12.4、10.2、8.1 倍，该估值并未体现运营收入利润占比提升所带来的高估值，反而体现出目前整体估值具备较高的安全边际。我们认为黑电行业硬件高端化趋势，加之行业互联网业务整体放量所带来利润增长，龙头企业将成为这个过程中的最大受益者，因此给予公司“买入”评级
    风险提示：海外需求放缓，销售不及预期；硬件厂商议价能力变弱；智能电视用户数增速不及预期。