第三季度收入高速增长，主要源于商用车座椅业务回暖；乘用车座椅研发费用投入较大，导致管理费用增长较多，因此利润增长低于收入增幅。公司是国内工程机械座椅龙头企业，正积极进军乘用车座椅市场。乘用车座椅单车价值量高达数千元，市场高达千亿，但进入门槛极高。目前公司已开拓众泰汽车、知豆等优质客户，获得众泰B11 与B11B 两大车型订单，2017 年预计将带来收入和利润翻倍增长。此外公司积极发展其它乘用车企业客户，有望推动公司业绩长期高速增长。我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.46 元、0.87 元和1.30元，考虑到乘用车座椅的广阔市场前景及公司业务的高速发展，合理目标价58.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    进军乘用车座椅千亿市场，有望推动公司业绩长期高速增长。2015 年国内乘用车销售2115 万辆，座椅市场规模高达950 亿元。目前国内乘用车座椅市场主要被江森自控、李尔等外资或其境内合资厂掌控，乘用车座椅国产化是未来发展必然趋势。公司是工程机械座椅龙头企业，技术实力强劲，积极进军乘用车座椅市场，已获得众泰汽车等两款热销车型配套订单，预计年底或明年年初开始批量供应，有望带来公司2017 年收入和利润翻倍增长。此外公司积极发展国内其它乘用车企业客户，有望推动公司业绩长期高速增长。
    多元拓展座椅业务，打造全系列座椅领军企业。除乘用车座椅外，公司还积极外延推进儿童安全座椅、飞机座椅、高铁座椅等全新的业务领域，并拓宽国内外销售渠道，有望带来收入和利润快速增长，前景看好。
    评级面临的主要风险
    1）乘用车座椅市场拓展不及预期；2）工程机械等座椅业务不及预期。
    估值
    我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.46 元、0.87 元和1.30 元，考虑到乘用车座椅的广阔市场前景及公司业务的高速发展，合理目标价58.00 元，维持买入评级。