评论：
    我们判断收入增长主要来自于环保和大健康。公司第三季度实现收入4.36 亿元，同比增长7.07%；归属于上市公司股东的净利润6525 万元，同比下滑13.84%，实现每股收益0.19 元。我们发现，第三季度在收入同比增长2900万元的同时，营业成本同比下降600 万元，显示主营产品盈利能力处于良好水平，单季毛利率42.31%，与二季度基本持平，较去年同期上升近6 个百分点。收入增长主要来自于：1）2016 年上半年公司属环保业务的沸石系列环保材料二期扩建项目投入使用，产能增长带来收入提升；2）完成收购MP 公司100% 股权，也会带来收入的增加。
    公司利润下滑主要由于三项费用的增加。公司利润下降主要来自于期间费用的增长。其中，销售费用同比增长2100 万元，主要由于将MP 纳入合并范围，MP 公司销售模式、销售网络等与公司原有模式不同，销售费用较高；财务费用同比增长1700 万元，主要由于因并购需求发生贷款导致利息支出增加。
    公司业务战略布局清晰，OLED 材料业务为公司增长打开空间。公司目前已经形成显示材料、环保材料、医疗健康三大主营业务。传统液晶单体业务受制于下游液晶材料厂商单体外包比例推进的程度；沸石环保材料二期项目年内陆续投产成为中短期公司业绩增长的主要贡献；公司并购MP 切入生命科学和体外诊断领域，踏上IVD 行业高速增长带来的红利；提前布局OELD 材料领域多年，伴随 OLED 市场空间逐步放量，将成为公司未来利润增长的重要支撑。
    维持“审慎推荐-A”的投资评级。我们预计，2016 年公司三大业务中，显示材料收入增速低于我们假设15%的增幅，环保材料和医疗健康业务推进进度符合预期，测算公司2016-2018 年每股收益（摊薄后）0.92 元、1.15 元和1.35 元，对应PE 分别为46X、36X 和31X。维持公司“审慎推荐-A”的投资评级。
    风险提示：公司沸石分子筛销量低于预期风险；OLED 市场推广低于预期风险；美国MP 公司业务整合进度低于预期带来销售费用、管理费用大幅增长风险。