下游行业回暖，公司投资收益大幅提升贡献业绩
    公司16 年第3 季度毛利率为20.9%，同比下降2.2 个百分点，我们估计与公司财务政策谨慎有关；净利率为24.9%，同比提升1.6 个百分点，主要由于管理费用率同比下降3.1 个百分点所致。公司16 年第3 季度实现对合营联营企业投资收益2.46 亿元，同比增长37.1%，主要由于下游重卡行业恢复性反弹和乘用车市场回暖背景下RBCD、中联电子贡献投资收益提升所致。
    并购基金设立在即，外延发展值得期待
    今年6 月2 日，公司发布公告，其全资子公司威孚汽柴拟与平安融汇合作设立产业并购基金。我们认为，公司并购方向或在新能源、汽车电子、智能化制造等领域，公司意在通过收购相关领域及新能源领域的优质资产，实现产品线的战略转型升级，其外延发展值得期待。
    投资建议
    我们估计17 年汽车行业政策基调大概率友好，公司下游重卡和乘用车行业的较高景气度仍将继续。同时，公司有并购预期，有望打开新成长空间。我们预计公司16-18 年EPS 分别为1.60 元、1.72 元和1.82 元，对应PE 分别为15.1 倍、14.1 倍和13.3 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速低于预期；行业竞争超预期；下游景气度下降。