公司前三季度业绩大幅增长主要因为：1、LNG 物流贸易业务放量，收入降低是由于LNG 单价下降导致；2、公司毛利水平提升带动业绩增长：16 年前三季度毛利率水平为9.57%，其中LNG 贸易物流业务毛利率在2016H1 就已经达到6.09%（同比增加了3.2 个百分点），原因为公司增加了LNG 分销的力度，在追求贸易量扩张的基础上开始注重下游利润空间的提升。
    主业逐步向LNG 贸易物流倾斜，有望成为国内LNG 分销龙头。公司与中石化旗下天然气公司合资成立了华恒能源（公司占73%股权），合作LNG 物流与分销业务，据我们测算2016 年前三季度，该部分业务为公司带来的净利润约为3407 万，对业绩贡献占比超过76%，说明公司主业正逐步转向LNG 业务。公司通过与中石化合作，一方面有望获得大规模 LNG 的稳定供应、为贸易业务量提供保障；另一方面未来有望依托中石化合作实现异地扩张，成为国内LNG 分销龙头。
    北海业务逐步贡献业绩，投资收益有望持续增长。除了已有的青岛300 万吨规模的LNG接收站，中石化在北海、天津建设的LNG 接收站，规划规模均为300 万吨，其中负责北海分销的新奥物流系公司联营企业（公司占40%股权），三季度已经明显贡献了投资收益，预计今年全年至少能贡献400 万的投资受益。我们认为公司与中石化合作业务量增长潜力较大，未来随着新的LNG 接收站的建立以及正式运行后合作贸易量的提升，投资收益有望持续增长。
    上调盈利预测，维持买入评级。公司去年前三季度归母净利润为2359.7 万元，占全年总业绩的54%，去年主要的业绩增长在第四季度，我们预计今年四季度业绩会保持较为平稳的增长，全年业绩增速为77%左右。我们上调16-18 年EPS 分别为0.64 元、0.96 元和1.21 元（调整前分别为0.63 元、0. 93 元、1.02 元）对应PE 分别为64X、43X 和34X。
    考虑到公司是LNG 乃至危险化学品物流中的稀缺标的，有望依托与中石化的合作实现异地扩张，成为国内LNG 分销龙头；另外公司出资3,000 万元设立云通智安，布局了安防智能驾驶业务，同时致力于打造物流大数据平台，将有利于公司未来在物流行业展开货源和运力的市场整合，可以给予合理的估值溢价，维持“买入”评级。