■与中石化合资设立子公司，LNG 分销受益沿海地理优势
    2014 年公司与中石化合资设立华恒物流，为中石化位于青岛、天津的LNG 接收站提供配送及分销服务。公司将充分受益于沿海地理优势，青岛接收站相比西北液化厂地理优势更强，公司可以更好地开拓山东及周边市场。该业务增长较快，2015 年公司LNG 能源销售业务收入同比增长134.27%。
    ■进军LNG 分销业务，拓展管道天然气业务
    国家石油天然气体制改革总体方案出台在望，或将促进天然气输气管网的建设与管道天然气的消费，与LNG 的竞争将更为激烈。公司未来将继续依托中石化海外进口LNG 资源，大力拓展LNG 终端市场，成为国内LNG 分销行业龙头；同时，公司将精选天然气需求量较大的地区，通过投资新建等多种形式，拓展管道天然气业务。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价40 元。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.6、0.8、1 元，公司作为危化品运输龙头，积极拓展LNG 分销业务；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为40 元。
    ■风险提示：危化品安全事故、与中石油合作不达预期。