评论
    国内 LNG 市场依然供过于求，采购成本降低贡献利润增长：公司传统的大宗商品物流运输业务，未有明显起色。2016 年上半年，公司的 LNG 贸易物流业务贡献的毛利额占比超过 60%，物流运输业务的毛利额占比则降至约25%。国内 LNG 市场仍处于供过于求的状态，2016 年上半年，LNG 销售平均单价同比降幅近 20%，导致前三季度公司收入下降。公司兼备内陆天然气液化厂和沿海进口 LNG 接收站双重供应保障，受益于上游供应环节的激烈竞争，降低了采购成本。上半年，LNG 贸易物流业务，毛利率达到6.09%，同比增加了 3.2 个百分点，多贡献了约 2000 万毛利。
    携手中石化，具有保供与价格优势，LNG 业务前景光明：公司与中石化合资设立的华恒能源是 LNG 物流分销平台，公司持股 73%，并获取稳定的分销和运输利润。中石化的青岛 LNG 接收站是其国内第一座海外 LNG 接收站，还将建设天津、北海等海外 LNG 接收站。携手中石化，依靠自有车队，销售与物流运营一体化，公司具有保供与价格的竞争优势，强化 LNG贸易物流的龙头地位。
    设立云通智安，搭建物流管理系统：公司出资 3000 万元设立云通智安安全科技有限公司，占总注册资本的 60%。云通智安的设立旨在摸索创新实用情景更多、安全防控效果更好的安全运行预警及紧急避险系统，在应用智能硬件的同时，搭建管理平台和大数据系统。公司拥有丰富的运力资源和客户资源，可以进一步整合运力，探索轻资产管理模式。
    投资建议
    公司和中石化紧密合作，强化 LNG 贸易物流区域龙头地位。LNG 消费还有很大空间，看好公司发展自有车队，和销售与物流运营一体化的优势。道路货运处于底部，向上有弹性。公司市值较小，成长空间大，预计 2016-2018年的 EPS 为 0.64 元、0.83 元、1.02 元。
    风险提示
    宏观经济增速下滑，LNG 销量不达预期，与中石化合作模式有变等。