转固等费用影响利润增速，预计Q4 业绩环比提升明显。埃及二线6月18 号点火转固，经历1-2 个月烤窑已于8 月正式生产，但人员、折旧等费用压低了利润增速，同时3 季度桐乡14 万吨生产线冷修，预计Q4 业绩环比将明显提升；埃及线目前订单饱满，成都9 万吨技改已完成，本部18 万吨技改预计明年下半年投产，明年仍受益规模经济和制造成本下行；
    业内企业间差异显著拉大。近期低端玻纤价格淡季回调，无碱2400缠绕直接纱对比年初普遍下调300 元/吨，但同时巨石高端占比提升，目前我们估算公司产销平衡，行业内企业间差异性进一步拉大，小企业库存上升至3 个月。
    国改提速，全球复材龙头渐行渐近。我们认为，收购中复联众部分股权只是第一步，巨石或成为集团复合材料整体上市平台，成为涵盖产业链上下游及最高端碳纤维等产业的全球复材龙头。
    风险提示：宏观经济大幅下行，国改力度和进度低于预期。