索菲亚2016前三季度实现营业收入29.71亿元，归属于上市公司股东的净利润4.08亿元，分别较去年同期增长43.47%和48.04%。分季度来看，公司Q3实现营业收入13.02亿元，归属于上市公司股东的净利润为2.08亿元，分别较去年同期增长42.66%和48.07%，公司业绩保持高增长的趋势。我们认为公司收获靓丽业绩，前三季度实现营业收入同比增长43.47%主要因为客户数量与客单价的双增长。报告期内索菲亚客户数量为32.8万，同比增长14%，索菲亚专卖店的客单价同比增长15%。
    盈利能力逐季提升。2016Q3公司销售毛利率为37.3%，净利率为15.5%，分别较二季度环比提高0.76个百分点和2.15个百分点，公司的盈利能力稳健提升。Q1~Q3公司的销售费用为2.57亿元，较去年同期增加了24.8%，主要是公司增加了广告的投入、持续推动O2O的进展、加大对司米橱柜的推广力度。公司费用率总体表现逐季下降的趋势，Q3销售费用率为7.27%，较二季度环比减少1.21个百分点，管理费用率8.21%，较二季度环比减少0.07个百分点。
    产能布局完成，销售渠道稳步拓展。索菲亚衣柜及配套定制家具柔性化生产线的全国生产布局已经完成，公司在河北廊坊、浙江嘉善、四川成都、湖北黄冈以及总部增城的工厂均已正常生产，完成对公司全国销售网络的生产支撑，随着公司生产基地规模的扩大，产品的交货周期进一步缩短。截止到2016Q3，公司拥有衣柜门店1750家，2016年新开了150家，全年目标是新开200家；橱柜门店450家，2016年末公司计划橱柜门店数量达到500家。前三季度司米橱柜实现收入2.35亿元，仍然处于亏损状态，我们预计随着更多橱柜门店的开业以及原有门店收入规模的扩大，司米橱柜将逐步扭亏为盈，成为公司未来收入新的增长点之一。
    结论：
    公司业绩持续保持高增长，全国范围的生产布局基本完成，销售渠道稳步拓展，全屋定制战略、店面电子化升级帮助提高店面客单价，我们预计公司2016年、2017年EPS分别为1.46元/股和2.00元/股，对应P/E分别为40x和29x，维持“强烈推荐”的投资评级。