公司上半年实现净利润2亿元，同比增长48%。利润增长一定程度受到了橱柜业务亏损的影响，我们估算橱柜业务税后净利润为亏损4000万元左右，若排除橱柜亏损因素，我们测算定制衣柜业务中期净利润增速约60%左右。
    促销引流效果显著，客单价回升创新高：定制家居营收规模增长主要来自两个方面，一是门店的扩张，二是同店增长（订单数量的增长+客单价的提升）。上半年公司新开门店100家，店面总数超过1700家。我们预计索菲亚今年年底达到1800家门店，在1000多个城市有所布局。公司新开店对销售增长的贡献约为10%左右，30%左右增长来自同店增长，我们测算近年索菲亚客单价及订单数量增长年均增速分别约为15%左右。 
    定制行业标杆，龙头地位加速提升：我国定制家居市场正在进入行业洗牌期，龙头企业的市占率提升将十分显著。索菲亚凭借优异的柔性生产制造及品牌营销能力在定制家居行业内脱颖而出，在供应链体系及营销渠道的深耕细作已经使其在定制衣柜领域形成了显著的龙头地位及行业标杆。预计公司2016-2017年EPS为1.45元、1.95元，维持"买入"评级。
    风险提示：橱柜领域开拓不顺、智能化改造项目低于预期