对应 EPS0.63元。业绩超出市场预期。
    公司第三季度实现营业收入73.07 亿元，同比增长30.11%；实现业绩3.04 亿元上年同期处于亏损。第三季度实现EPS0.22 元。
    先于行业提前清理库存，收入改善明显。二三季度为公司销售旺季，公司第三季度营业收入同比增长30.11%，增幅明显，受益于公司先于行业去库存，且第三季度公司空调出货大幅增长。根据产业在线9 月份空调数据，1-9 月份空调行业内销同比降低16.1%，同期科龙空调内销同比降低16%，与行业持平，7-9 月份科龙空调内销出货同比增长高达91%。
    毛利率创历史新高，费用率得到有效控制。前三季度公司毛利率提升2.88 个百分点至23.74%。第三季度公司毛利率提升2.89 个百分点至24.24%，继第二季度后再创历史新高。毛利率的提升主要源于公司不断推出新品改善产品结构。冰洗方面，公司推出“倍多分+”系列十字对开门冰箱，充实高端产品阵容。空调方面，推出新一代“炫转”空调、美容功能“珍珠”空调、欧洲杯纪念款“小炫风”空调，实现差异化竞争。费用方面，由于汇兑收益的减少使得财务费用率提升了0.83 个百分点，但是管理费用率和销售费用率分别降低了0.44 个百分点和1.70 个百分点，带动归母净利率显著改善，提升了4.98 个百分点达4.16 个百分点。
    内部经营改善已见效，存货继续降低，周转效率提升。公司前三季度存货为19.43亿元，比去年同期降低4.6 亿元，存货周转天数为37 天，同比加速了10 天，周转效率大大提升。目前经营活动现金流净额为24.01 亿元，去年同期为-0.01 亿元，2016H1 经营活动现金流净额10.61 亿元，可见公司第三季度运营情况改善显著，效率得到明显提升。
    盈利预测及投资建议。受益于下半年空调行业的内销改善及出口方面的稳定增长，预计公司四季度继续改善。我们预计公司2016-18 业绩分别增长78%、16%、9%，EPS 分别为0.76、0.88、0.96 元，对应目前价格15.2 倍PE，基于公司运营逐步改善，给予公司16 年16 倍PE，目标价12.16 元，维持“增持”评级。
    风险提示。新品推广不达预期，成本控制不达预期。