事件描述：海信科龙披露2016 三季报。公司2016 年前三季度实现营收204.3亿，YoY+6.3%；归母净利8.6 亿，YoY+87.8%。其中2016 年Q3 实现营收73.1 亿，YoY+30.1%，环比也大幅改善；实现归母净利3 亿元，去年同期归母净利为-4602 万元，单季同比实现扭亏为盈。
    空调内销周期重启，汇率下行利好出口，二线龙头收益显著。据产业在线空调销售数据，Q3 海信+科龙合计销售147.7 万台，YoY+67.8%；其中内销106.7万台，YoY+99%，出口41 万台，YoY+19.2%。内销方面，2015H2 以来空调景气持续下滑，公司去库存进程较早开始，并在2016H1 持续深化，2016Q3的业绩大幅改善宣告公司在空调行业领先开启复苏周期。出口方面，科龙空调出口占全部销量50%+，2016 年以来人民币汇率走低，显著利好海外市场销售。9 月海信+科龙空调市场占有率为4.5%，较去年同期提升1.5pct，公司作为空调二线龙头企业的地位持续巩固。
    经营改善逻辑兑现，行业景气持续升温，股价弹性释放可期。2014~2015 年公司业绩大幅下滑，处于经营底部，2016 年以来公司在费用和库存方面加强管控，提高销售毛利率，带来业绩的大幅改善。公司前三季度销售毛利率为23.7%，较去年同期提高2.9pct。空调行业景气复苏周期初启，叠加高温天气对销量的拉动影响，公司在家用空调领域业绩有望持续改善；在中央空调领域公司持有海信日立49%的股权，也带来相关投资收益的大幅提升。海信科龙Q1~Q3 实现归母净利8.6 亿元，此前市场预期公司全年可实现8 亿净利，经营成果超出市场预期，在股价弹性上也有望对亮丽业绩作出反馈。
    维持“强烈推荐-A”评级：2017 地产景气存疑，长期蓄势后景气周期重启的空调行业有望穿越地产周期。公司作为空调二线龙头，直接受益于行业景气回升，低基数下业绩改善预期的兑现具有持续性和确定性。
    风险提示：空调景气复苏低于预期、A 股市场系统性风险。