投资要点：
    业绩符合预期，维持公司增持评级。公司 2016 年前三季度合计实现营业收入99.18 亿元，同比增长9.34%；归母净利润4.35 亿元，同比增长11.22%；扣非归母净利润4.30 亿元，同比增长12.17%。公司业务继续保持稳定增长，业绩符合预期。不考虑并购整合及配套融资，维持公司2016-2018 年EPS 为1.14/1.24/1.36 元的预测，维持目标价39.85 元，维持公司增持评级。
    麻药业务快速增长，龙头地位进一步巩固。公司于麻精业务领域始终保持全国80%以上市场份额，预计公司2016 年前三季度麻药纯销业务保持15%以上快速增长，整体纯销业务保持8-9%的稳健增长，继续夯实麻精龙头地位。前三季度公司实现投资净收益1.00 亿元，主要受益于青海制药加强管理把控，业绩实现快速增长。
    资产重组积极推进，未来发展值得期待。公司此前已发布资产重组及配套融资公告，拟购买国控北京100%股权、北京康辰100%股权、北京华鸿60%股权以及天星普信51%股权，并购标的涉及金额61.45 亿元（收购价格对应2015 年净利润13.99X），显著增厚备考EPS。同时计划配套融资11.3 亿元，用于标的公司实施医院供应链延伸项目、社区医院药房托管项目、医院冷链物流系统建设项目和信息化系统建设项目等在建项目的建设。公司本次资产重组及配套融资相关文件已获证监会受理，正处于积极推进中，未来有望打造在京流通大平台，公司未来发展值得期待。
    风险提示：资产重组进程不及预期，配套融资项目实施进程不及预期。