公司业绩稳定增长的影响因素包括：（1）服务器业务的持续增长，根据Gartner 数据，2016 年第一季度，公司服务器销量和销售额位居中国市场第一，全球服务器市场前五。四路和八路服务器市场占有率均处于国内领先水平。（2）存储业务的快速增长，受益于整个存储行业国产化替代进程的加快，公司存储业务未来有望迎来高速增长期。（3）服务器毛利率的小幅下滑以及研发投入的加大有可能成为短期影响利润的负面因素。
    逐步建立与海外IT 巨头合作生态。2016 年9 月，根据山东商报信息，浪潮集团与思科合资设立的浪潮思科网络科技有限公司获批。本次合资公司投资总额2.8 亿美元。双方有望在信息技术和通讯领域进行研发和产品合作。我们认为，双方有望在网络、数据中心建设、云服务、物联网等领域开展深入合作。浪潮逐步打造与国际IT 巨头合作生态，或将对公司未来业务带来积极影响：（1）打造IT 基础硬件龙头：思科在网络设备和物联网技术方面具备核心技术优势，此次合作有望将浪潮打造成覆盖服务器、存储、网络设备等IT基础硬件龙头；（2）浪潮在数据中心、云服务以及物联网布局有望加快。
    配股募集31 亿元，奠定长期持续发展基础。 2016 年10 月18 日，公司公布配股方案。本次配股拟以每10 股配售不超过3 股的比例向全体股东配售，配售股份数量不超过29978.5 万股，募集资金不超过31.0 亿元，主要用于：（1）模块化数据中心研发与产业化项目（2.1 亿元）；（2）全闪存阵列研发与产业化项目（1.1 亿元）；（3）偿还银行贷款（10.0 亿元）；（4）补充流动资金（17.8 亿元）。我们认为，此次配股有利于解决公司财务成本压力，释放公司增长动能；存储业务增速有望进一步提升；云底层基础更加坚实。
    盈利预测与投资建议。我们认为，服务器业务有望继续为公司贡献稳定盈利，存储业务有望成为公司未来几年快速增长板块；IaaS 云服务有望增强公司持续盈利能力；而与国外IT 巨头逐步建立合作的开放生态有望进一步完善公司在ICT 领域的产品线，打造国内基础IT 硬件旗舰。我们预计公司 2016-2018年EPS 为0.68/1.04/1.57 元。参考同行业可比公司，给予2016 年动态PE 50倍，6 个月目标价33.90 元，维持“买入”评级。
    风险提示。服务器毛利率下滑的风险，与海外企业合作进展低于预期的风险。