结合公司中报数据看，目前公司资产负债率为52.15%，明显高于行业可比公司44.24%的中位数水平，本次募投资金其中有10 亿元计划偿还银行贷款，降低公司财务杠杆。同时，随着去IOE 与自主可控的行业推进，公司目前在国内八路服务器市场市占率超过30%，处于行业第一。在公司服务器业务规模持续提升的预期下，政府与大客户的集采与结算周期较长，公司已经连续超过3 年经营性现金为负。本次募资，公司拟用17.8 亿元补充流动资金，优化资本结构，使得公司的运营能力有望大幅提升，进一步强化公司在市场的接单能力，保持核心主业快速成长。
    布局模块化中心项目，提高公司在数据中心产业领域的市场竞争力。对于模块化数据中心研发与产业化项目，预计总投资50,658 万元，其中拟投入本次配股募集资金21,000 万元，预计建成投产后，将形成年产320 套微模块的生产能力，预期税后IRR 18.02%。在公司服务器市占率领先的背景下，募投项目有望进一步丰富公司服务器产品解决方案种类，培育新的利润增长点。
    加强存储业务技术储备。在全闪存阵列研发与产业化项目端，公司拟总投资30,105 万元，其中拟投入本次配股募集资金11,000 万元。达产后有望形成年产300 套全闪存阵列的生产能力，预期税后IRR 16.22%。考虑到公司已有的全固态存储产品和混合存储产品，本次募投有望进一步提升公司的存储业务技术储备和产能提升，支撑公司核心主业的综合竞争实力。
    风险因素：自主可控政策不及预期；行业整体IT 资本开支不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。短期看，公司是互联网产业国产化的明确受益标的，传统主业增速稳定；长期看，公司服务器与存储业务的先发优势明确，有望获得更大国产替代空间。考虑到再融资的不确定性，我们维持2016-18 年公司的盈利预测（EPS）为0.61/0.86/1.15 元，对应PE 为45/32/24 倍。维持“增持”评级，维持目标价30.5 元。