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>> 东吴证券-福能股份(600483)整体经营稳定,配售电业务快速突破-161025
上传日期:   2016/10/26 大小:   806KB
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评级:   买入 作者:   曾朵红
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3 季度EPS 为0.18 元。公司业绩基本符合预期。
    3 季度热电发电量略有下降,气电大幅增长;受成本上升影响,整体盈利能力有所下滑:3 季度,公司完成上网电量28.62 亿千瓦时,同比增长12.02%。前三季度完成上网电量73.14 亿千瓦时,同比增长8%。1)热电方面,受上半年超发及煤价上涨影响,3 发电利用小时数有所下降。3 季度热电上网16.19 亿千瓦时,同比下降9.15%,受热电电价今年下调影响,热电收入6.05 亿元,同比下降28.86%。前三季度累计实现上网电量44.85亿千瓦时,同比增长13.94%,实现收入16.68 亿元,同比下降16.93%;2)3 季度风电上网2.64 亿千瓦时,同比增长2.33%,实现收入1.61 亿元。前3 季度风电累计上网9.39 亿千瓦时,同比增长7.81%,实现收入5.43 亿元;3)3 季度晋江气电上网9.79 亿千瓦时,同比增长90.84%,实现收入5.32 亿元。前3季度实现上网18.90 亿千瓦时,同比下降3.41%,实现收入10.28亿元。4)3 季度供热实现收入1.10 亿元,前三季度热力累计贡献收入3.51 亿元;5)公司原有的纺织业务实现收入2.51 亿元,前三季度累计实现收入6.88 亿元,有所降低。受煤价大幅上升影响,公司3 季度毛利率和净利率分别为27.74%、15.02%,同比下降1.54、0.75 个百分点。
    三项费用率降低;存货降低、应收账款增加:2016 前三季度销售费用0.23 亿,同比降低14.23%,销售费用率0.50%,同比下降0.04%;第三季度销售费用0.09 亿,同比降低17.74%,销售费用率0.47%,同比下降0.06%。前三季度管理费用0.93亿元,同比增长18.99%,管理费用率2.05%,同比增长0.45%;第三季度管理费用0.31 亿元,同比增长19.39%,管理费用率1.67%,同比增长0.37%。前三季度年财务费用1.90 亿元,同比下降27.94%,财务费用率4.17%,同比下降1.20%。2016年前三季度公司存货3.05 亿元,较期初降低5.86%。应收账款9.54 亿,较年初增长29.09%。前三季度经营活动产生的现金流量净额13.91 亿元,同比降低2.61 亿,主要是本报告期供电收入下降及纺织业务收入下降,销售商品流入现金相应减少。
    风电场逐步并网,装机容量稳步提升:截至目前,公司已并网风电装机容量596MW 左右,同比增长了约140MW。2015 年,公司募投的7 个风电场项目中已有3 个并网,另有莆田石塘、龙海港尾、莆田坪洋、莆田顶岩山、龙海等地4 个风电场合计166MW 容量建设中,并将陆续建成投产。近期另有莆田潘宅(86MW)、南安洋坪(20MW)和永春外山(20MW) 三个风电场项目获得核准;平海湾F 区(200MW)、石城渔港(200MW)海上风电项目处于筹建阶段。公司新建、核准风电场以及筹建中的海上风电项目,有序开展,后续增长稳定。随着新建风电场项目陆续投产,计算装机容量同比增加,发电量同比增加,特别是福建地区风电消纳良好,无限电问题,将带动公司盈利同比上升。
    携手国家核电设立国核福建公司,参股35%,坐拥福建地利,项目资源丰富:近期公司公告与国家核电拟共同设立国核(福建)核电公司,致力于连江核电项目的开发建设。合资公司注册资本1 亿元,公司认缴出资3500 万元,持股35%。公司在福建核电项目早有布局,2015 年公告参股4.6GW 华能霞浦核电10%股权和600MW 中核霞浦核电20%股权(快中子反应堆四代技术路线)。此外,福能集团参股宁德核电(一期4 台机组合计4356MW)10%的股权,承诺将来注入。
    而在核电燃料方面,公司于2015 年12 月携手中陕核集团,参股40%合资开发鄂尔多斯矿项目。公司在核电方面频频出手,显示了公司坐拥福建地利,强大的项目资源获取能力,未来随着参股核电站的陆续建成、运营,将为公司带来稳定的收益。
    配售电业务拿下龙岩,福建电改急先锋:9 月23 日,公司公告与龙岩工贸发展集团成立配售电公司,拟在龙岩开展配售电业务。合资公司注册资本2 亿元,公司持股51%。8 月26 日,国家发改委和能源局已经正式批复福建省开展售电侧改革试点,并下发《试点方案》,福建电改正式起航。公司抓住机遇,积极参与电改。2015 年9 月即与长江电力共同投资成立福建省配售电公司。今年以来,公司又相继公告分别于闽东电力、南平实业、平潭管委会、九龙江集团签署协议在宁德、南平、平潭综合实验区、漳州等地成立配售电公司。算上此次与龙岩工贸集团合资成立龙岩配售电公司,公司配售电业务布局已占福建9 个地区中的5 个,其中3 家拥有新增配网建设运营权,可谓福建电改的急先锋。根据《试点方案》,同一供电营业区内可
 
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