营收有所下滑，业绩小幅上升：报告期内，公司实现营业收入26.80 亿元，同比下降7.41%，实现归属于上市公司的净利润4.20 亿元，同比增长12.92%。营业收入减少系燃气发电业务受社会用电需求不足等因素影响，自发电量及替代电量同比减少，供电收入下降，以及纺织业务产品销售收入同比减少。但由于公司电力行业盈利能力持续上升，保障公司净利润继续增长。
    经营能力维稳：报告期内，公司三费费用率为7.73%，比去年同期降低0.69个百分点，其中，公司销售费用率同比下降11.91%，主要是由于公司纺织产品销量减少。管理费用率同比上升18.79%，系公司报告期缴纳的印花税及排污费等税费同比增加。财务费用同比下降25.39%，系公司报告期银行借款规模及借款利率同比下降，利息支出同比减少。
    电力行业盈利能力持续上升：报告期内，公司综合毛利率为25.15%，比去年同期提高2.38 个百分点，主要系电力行业盈利能力上升，电力行业毛利率为31.07%，比去年同期提高2.84 个百分点，纺织行业毛利率为7.39%，比去年同期下降1.58 个百分点。
    海上风电持续推进，年底有望双核准：福建省是全国海上资源最好的省份，预计等效发电小时数可达3500-4000 小时。项目资本金IRR 已经超过8%的标准。公司与三峡合作，学习经验，借助资金与技术实力更加雄厚的三峡，共同开发海上风电资源。目前公司海上风电项目正在持续进行中，预计年底有望得到核准。海上风电项目的启动，将进一步促进公司未来业绩增长。
    维持“审慎推荐-A”投资评级及16 元目标价。
    风险提示: 社会用电量持续下滑