核心观点
    屈光和视光继续保持快速增长。今年前三季度屈光手术营收9.62 亿（+32.94%），视光业务营收6.75 亿（+34.27%），符合预期，继续快速增长。由于屈光和视光属改善性医疗服务范畴，随公司品牌效应的显现、视光技术和产品逐步升级、患者俱乐部等管理服务水平的提升，公司屈光和视光业务在中国这个全球最大的近视患者市场中仍有较为可观的成长空间。
    白内障受短期事件影响，但不影响长期增长趋势。今年前三季度白内障收入营收6.97 亿（+18.63%）。受魏则西事件影响，部分地区如上海和重庆对民营医院筛查患者进行严格监管，公司白内障业务的整体增速有所下滑。由于白内障手术主要患者群体为老年人，在老龄化日渐加速的国内市场中，白内障存在较为明显的需求刚性，我们判断本次患者筛查的负面影响因素属于一次性负面影响，并不影响公司在白内障业务的长期增长趋势。
    毛利率有所提升，费用率相对稳定。今年前三季度公司毛利率为47.35%，与中报相比提升0.71pp，主要是毛利率高的视光业务增速相较其他业务更快。从费用率来看，销售费用率相比中报降低0.33pp，管理费用率降低0.18pp，财务费用率持平，表现相对稳定。由于未来地级市医院将逐步进入成熟期，管理费用率会随规模效应有所下降，总体费用率仍会保持稳定。
    财务预测与投资
    我们略调低对公司16-18 年归母净利润的预测到5.71、7.24、8.99 亿，（原预测为5.94、7.46/9.22 亿元），对应EPS 为0.57/0.72/0.89 元，对应PE为60x/47x/38x。我们认为白内障业务短期增速放缓并不影响公司长期投资价值，公司业务模式扩张性好，目前仍处于业绩快速增长期，维持可比公司16 年65 倍的PE ，给予目标价37.05 元，维持买入评级。
    风险提示
    1）基金医院并入公司进程慢；2）新医院增速低于预期；3）医疗事故风险。