屈光手术和视光业务快速增长，白内障业务有望明年逐步恢复增长
    16年Q1-3公司屈光手术实现收入9.6亿元，同比增长32.94%；其中屈光手术量保持20%以上的快速增长，同时随着飞秒和全飞秒手术比例的提高，客单价也逐渐上升。视光业务也保持快速增长，前三季度实现收入6.7亿元，增速达34.27%。受部分地区暂停白内障筛查的影响，白内障业务增速有所下滑，前三季度公司白内障手术实现收入6.9亿元，同比增长18.63%。由于各地监管政策的不确定性，预计这种影响将持续一段时间；但公司采取多种应对措施积极拓展新的白内障患者客户群体，白内障业务有望于明年逐步恢复增长。
    品牌效应不断增强，未来3-5年有望保持快速增长
    基于爱尔眼科品牌效应的不断增强，我们认为公司未来3-5年有望保持快速增长。一方面，公司品牌效应提高，获客成本不断下降，并且能够不断从公立医院截流，获取更大市场份额；同时公司整体业务结构不断升级，客单价提升（高毛利率的新业务量占比渐增）。因此爱尔体系内成熟医院未来的增长仍然稳健（预计在10-20%左右）；另一方面，品牌效应增强使得新建医院的培育周期大大缩短，能够在较短时间内开始盈利。未来随着成梯队的新建医院不断并表（年增长率在40%以上），它们将为爱尔未来持续、快速增长不断提供动力。
    风险提示：政策及行业负面事件影响；并购整合风险。
    继续重点推荐，维持“增持”评级
    考虑到今年二季度以来公司白内障业务的下滑，我们略微下调盈利预测。预计公司16-18年净利润为5.65/7.63/10.22亿元（前值为5.91/7.89/10.34亿元），EPS分别为0.56/0.76/1.01元，PE为60/44/33x。公司股价前期回调，配置价值凸显，我们继续重点推荐公司，维持“增持”评级。