臻酿八号凭借产品高性价比及渠道高利润实现快速增长，1-6月销售增长大概60%以上。
    四月份以来公司开始收窄臻酿八号与井台之间渠道利润差，井台增速在加快。上海经销商调研显示，江苏地区收入增速超过40%。公司致力于高端，典藏未来结构占比不少于10%，将提升公司整体品牌力。公司核心产品卡位于300-500元的中高端蓝海市场，高性价比及丰厚渠道利润推动核心产品不断放量，推动公司业绩高速增长，我们预计未来三年业绩增速将超过公司承诺的15%。
    2. 动销状况良好，库存处于合理水平
    终端门店的库存、总代的库存以及公司库存都处于健康的状态。门店库存在2-3周，总代库存在1-1.5个月，公司库存在2个月左右。上海地区经销商库存在1个月左右，销售增速超过40%，动销良好。
    3. 市场拓展进展顺利，全国地级市覆盖率不到10%
    前10核心市场，量占比60%以上，增速在30%-40%。前5大市场中，最大两个市场增长率低于20%，其他3个增速在40%以上，后5大增速在70%-80%。水井坊地级市覆盖率不超过10%，新市场拓展空间大。我们认为公司重回总代模式，能够借助省代迅速铺货高速增长，同时在新模式下总代作为销售服务平台负责销售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作，公司能够进一步加强对终端控制。
    4. 投资建议：
    目前公司市值约80亿元，受益于核心产品不断放量，未来三年高增长可期。我们预测，2016-2017年分别实现净利润1.83亿元、2.59亿元，分别增长107.8.9%、41.6%，对应EPS分别为0.37、0.53，考虑到公司单品放量带来的高增长给予20元目标价，对应2017年38倍估值。给予“推荐”评级。
    5. 风险提示：
    高端复苏低于预期导致次高端竞争环境恶劣；臻酿八号放量不及预期；核心新市场开拓不达预期。